“救市”举措密如雨
“造假、违法、欺诈，圈钱、减持、增发。股指直下，小散户在挣扎。”面对灾难性的下跌，市场始终有一种“理想主义”式的声音，认为政府不应该干预市场。但不要忘了，我们的股市本来就是人为建立起来的，并非市场经济自然产生的，而我们的市场经济也是从计划经济改革而来的，这就是中国的国情。即便是纯粹的市场经济，政府也不会任凭股灾肆虐，美国已用行政干预来进行“救市”，甚至动用3000亿美元来救“两房”，以渡过难关。我们为什么不应该救市？
专家中总有一些人犯教条主义的毛病，这种毛病，老百姓称之为“书呆子”。在我们从计划经济转型到市场经济时，“书呆子”们自然就染上了盲目崇拜市场经济的倾向，这或多或少影响了管理层，所以管理层嘴上一直挂着“政府不救市”的叨咕，可从2008年1月末出台的政策上看，就已经偏向于救市了。
“救市”的第一项手段就是放宽资金入市渠道。2008年1月28日，证监会发布了向券商业界征询了大半年之久的《证券公司定向资产管理业务实施细则（暂行）》（征求意见稿）。这表明，在2004年被叫停的个人委托理财业务将正式解冻，并“有法可依”。实际上2003年底颁布的《证券公司客户资产管理业务试行办法》已针对机构和个人定向理财业务发放了“通行证”。上述试行办法规定：“证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于人民币100万元。”但券商们普遍认为这个门槛太低。
委托理财看似交给专家理财，而专家一旦以差价为目的，其风险与市场的风险是相匹配的。当基金券商的羊群效应显现时，委托理财与市场的风险一致，只能加剧动荡，根本无助于救市。
接下来一个放宽资金入市的渠道，就是大放基金出笼。2008年春节后，证监会放行两只新型封闭式基金，市场闻讯大喜，以为来了“解放军”，上证指数大涨8.13%。春节后第一个交易周的周末，证监会再放行两只开放式股票型基金，市场闻讯略喜，上证指数上涨3.64%。到了2月下旬，证监会再放两只股票型基金，市场已认识到所谓发行基金救市，都是“梁山军师--吴用”，市场闻讯反而大跌4.07%。用发放新基金来“救市”已完全不可能了，人们对此感到“审美疲劳”。2008年年初的三个月来，证监会已先后批准18只偏股型基金发行。从理论上讲，18只新基金就能为市场带来1500亿元资金，可半年下来，批了50多只基金，募集到的资金总共才800多亿元，还赶不上2007年一天的募集量。
新基金建仓时可能会让股市涨一涨，可建仓后，它就能成为奔逃的羊，跟上其他的“基金羊”，扩大羊群效应。基金不能赢利，比谁亏损得少，也没人炒基金经理的鱿鱼，基民们只好用脚投票。从2008年3月中旬开始，股票型基金的赎回开始放大，已经出现巨额赎回的现象。“从上周四开始，我们的基金一天比一天赎回得厉害，一天赎回的规模已经达到8亿元。”北京一家基金公司的职员在3月19日向媒体透露。另有一家基金透露，他们一天的赎回量已达到15亿元。大多数基金公司在暴跌中都出现了几亿到十几亿的净赎回。“我觉得申购减少比赎回增加更加令人担心，因为赎回代表着投资者对市场的失望，但不申购却代表着投资者对基金的忧心。”一位基金经理道。
放宽了资金入市渠道，可市场还是毫无起色，股灾越来越严重。这是对管理层赋予券商、基金以“长期投资”性质的无情嘲弄。管理层终于意识到，面对进入市场的“大小非”，所有的投资者都将成为小散户，稳定市场的力量消失得无影无踪。这样下去可不行，还是把门关了吧。可关门有违法律，说好了让“大小非”进场的，人家也买了“入场券”（对价），咋好关门？
2008年4月20日深夜，证监会把出售量高于总股本1%的“大小非”赶到大宗交易系统去了。这一政策被市场普遍认为是“救市”之举。受此政策影响，4月21日上证指数大幅高开211点，高开幅度达6.8%，成交量在两分钟内迅速放大至8.3亿股，随后像泄了气的皮球，高开低走，一路下挫。22日，沪市跌穿3000点，跌到2990点才出现报复性反弹。无疑，这种加速下跌宣告了“指导意见”救市的失败。为什么失败？一直在市场上以老大自居，现在自我感觉沦为“散户”的基金太恐惧了，保命为上，现金为王。从资金统计来看，机构的资金仍然净流出，也就是说，基金们仍然在“群羊狂奔”。
这还不行？那只有“我以我血溅股市”，我自己“割肉”吧。两天后，经国务院批准，财政部、国税总局决定从2008年4月24日起调整印花税税率，由3‰调低至1‰，也就是说恢复“5·30”以前的印花税税率。说割肉实在算不上，只是把刚刚大张的嘴恢复到原来张小一点。看到这一举措，股民们像食肉族似的奔走相告：“肉来啦，肉来啦！”股市为之一片沸腾。其实这哪是吐出肉来呀，只是管理层说我目前吃饱了，暂时没有食欲而已。据统计，2007年投资者“贡献”的印花税高达2005亿元，远高于同期上市公司1800亿左右的分红总额；2008年一季度，印花税又收掉597亿元，而上市公司分红总额才500亿元。也就是说，上市公司分红还不够上缴印花税的。股民没拿到一分钱，反而给国家贡献了许多钱。
“印花税防线”崩溃之后，管理层可真急了。“维稳”就成为证监会工作的重中之重，为了“保卫”市场，监管部门左右开弓猛打“组合拳”，救市举措雨点般落下来。
第一拳：讲政治。“讲政治，顾大局”成为管理层对机构投资者的第一要求，以此对基金们进行政治思想教育，明确要求机构投资者要“讲政治”。这让我们想起股份制改造初期，深圳号召党员干部带头买股票。可股市发展至今，再要用政治来影响人们的买卖行为，恐??效果不佳。基金们体会到政治的重要性，恐怕是来自于人身安全。当一些阳光私募基金办公室受到基民们的冲击，投资人发泄对基金投资的不满时，基金经理们才感叹道：“现在终于认识到维稳的重要性了。”
第二拳：限制基金公司高管在奥运会前出境。一位基金高管因公要到海外培训，当场遭到监管部门的否决。甚至基金公司高管的年假要到海外去休都被限制，监管部门要求他们“国内游”。有合资基金公司高管称，在“维稳”的要求下，他们与海外股东的交流、沟通，也只能通过电话等方式。
第三拳：监管部门要求坚持价值投资、长期投资和规范投资理念。2008年6月19日，证监会发布对证券公司行政许可审核的“工作指引”，规定券商的控股股东或实际控制人持股锁定期长达5年，以避免短期投资套利、鼓励战略投资和长期投资，确保证券公司股权结构相对稳定。一位基金公司高管道：“我们公司的基金仓位一直比较高，没有抛，监管部门还表扬了我们的‘大局观’。”逃得慢的，视为忠臣。
第四拳：加快上市公司治理步伐。2008年6月23日证监会召开系统视频会议，证监会副主席范福春要求上市公司开展高管培训、处查自纠，各证监局开展专项检查，“给投资者一个真实的、高回报的、有可持续发展能力、自觉践行科学发展观的上市公司。”范福春指出，将加大对大股东违法占用、挪用上市公司资金行为的查处，防止反弹，切实保障上市公司和广大投资者的合法权益。有人甚至提出鼓励上市公司高额分红，以此来诱惑“大小非”，使他们舍不得抛股票。2008年6月25日，证监会上市公司监管部发布公告，对2008年11月底未完成整改事项的上市公司，将不再受理其股权激励及再融资申请。这就意味着想再融资，必须搞好上市公司的治理。
第五拳：把“大小非”抛股票暴露于光天化日之下。2008年7月21日，证监会宣布，从即日起，“大小非”减持情况将在中国证券登记结算有限公司网站上进行定期披露。这是把减持超过总股本1%的“大小非”赶到大宗交易系统之后的又一措施，大有让他们成为过街老鼠的意思。在这个市场中，人人喊打是没用的，重要的是打得过打不过。
“组合拳”打过了，事实证明，拳拳走空，打不过。2008年7月18日是个全流通时代值得“纪念”的日子。上证指数盘中跌到2665点，正式超过越南股市的跌幅，“荣登”全球跌幅榜首位，成为全球2008年上半年最差的市场。半年两市市值缩水14.66万亿，而这半年全国的GDP为13.0619万亿。全国人民半年辛勤创造的产值，还没有半年来证券资产的损失多，这就是市场给予管理层政策救市的回应。
“维稳”：股市的政治
“中国股市是个特殊的资本市场，它的参与者主要是中小散户。要用全球最大跌幅来宣告中国人民的‘忍辱负重’？还是用吞噬了整个华夏大地GDP的市值蒸发，再创造一个‘勒紧裤腰带’的精神帝国？这些应该都不是管理层希望看到的。”一位券商经理怨天尤人道。这位市场人士说出的是所有股民的心声，大家对股市心里积怨日深。
其实股市发展到上亿股民的规模，其本身就是社会，股市出现大问题，本身就是严重的社会问题。面对这种状况，管理层比谁都着急。原本以前“印花税”等利好足以让股市企稳回升，可当“印花税防线”被彻底击溃、“组合拳”拳拳打空时，管理层有些黔驴技穷了。此时此刻，得使出最具中国特色的独门绝技：强大的舆论攻势。
2008年6月22日，证监会召开党委会议强调，在股市震荡向下，投资者信心受挫的背景下，近期须做好四方面部署，促进资本市场稳定健康发展。会议召开的当天，证监会网站便迅速挂出了《中国证监会党委学习贯彻省区市和中央部门主要负责同志会议精神》一文，供全国股民学习。在证监会四方面部署中，维护稳定成为第一位，尚福林给出了维护稳定的四条措施：“坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏；以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据；鼓励和引导长期资金入市；逐步完善股市的内在稳定机制。”
随后由证监会网站全面吹响舆论攻势的号角，网站在2008年6月22日、23日连续两天刊出高官维稳言论，随即各媒体紧紧跟上。2008年7月1日，新华社发表“救市檄文”：《关于中国股市的通信》（以下简称“通信”）。老股民还记得，新华社上一篇针对股市的“檄文”是16年前发的。那是在1992年9月27日，标题为《关于股市的通信》。不过16年前的檄文是针对暴涨的“讨伐檄文”，而这次檄文却是针对暴跌的，针对市场上弥漫着极度的恐慌绝望情绪的。
“‘通信’主要论点是‘股市完全可以实现稳定’，却又‘吝啬’地宣布‘但不能依赖短期政策救市’。这不是废话连篇嘛。”股民道。“信任危机现在是市场最大的问题。这不是靠一篇文章换一个‘类似’的题目就能糊弄了事的。”业内人士道。“‘通信’最多是表达一个意愿，可能没有实际性的意义。”中国社科院金融实验室主任、中国经济评价中心主任刘煜辉道。从市场各方的反应看，新华社的“檄文”效果已大不如前了。股民如今很实在，靠口头救市已毫不心动，这或许也是市场走向成熟、股民走向成熟的一大标志。
“通信”发表后不久，证监会主席范福春在接受记者采访，拒绝对股市的点位发表评论时说：“你可以去看看前两天新华社的文章。”从他的话中，我们可以肯定，“通信”的观点代表了管理层的意思。“檄文”发表的当天，上证指数以平盘报收，微涨0.13点。股民讥笑曰：“这是零和游戏。”而大盘股中国平安，接替上日跌停的招商银行，担当跌停领头羊。市场对“救市檄文”的麻木反应，恐怕是管理层没有料到的，这在中国股市里还是第一次。不过无论怎样，新华社这篇文章，对市场多少有些“救苦于危难之中”的意味，对投资者来说，也可起到“稳定军心”的作用。
新华社“通信”发表13天后，即7月14日，《人民日报》用一个整版发表了以“全力维护资本市场稳定运行”为主旨的四篇文章，这四篇文章是：《有序调节融资节奏》、《让“大小非”减持更透明》、《鼓励引导长期资金入市》、《逐步完善内在稳定机制》。不难发现，这四篇文章就是尚福林“维稳”的四项措施。在四文之后，附加了《稳定力量从哪来》的言论，明确指出：“‘制度救市’无疑比‘政策救市’更重要。股市对各类政策高度敏感，相关部门应加强协作配合，在出台政策时不能只考虑自己一方的情况，应当充分考虑对各方面的影响。”话虽不错，的确长期的制度比短期的政策重要，可此时的股民已深陷绝望之中，哪有什么“长期”，股市又轮回到了“救命还是治病”的怪圈里。
7月17日，新华社再发表《宏观经济平稳较快运行，股市长期向好基础未改》和《上市公司半年报陆续出炉，价值投资值得期待》两篇文章，7月18日又发《让股市发现资产的真正价格》的评论文章，新华社在16天里已连发“四道金牌”。据新华社副总编吴锦才透露，在“通信”出台的前几天，他还签发了一篇《A股已到战略建仓点》的稿子，当时上证指数在2700点。
那些密集的舆论攻势，犹如机枪狂扫，却依然没把股市的空头扫趴下。有人对管理层只靠媒体攻势，不发一兵一卒的“虚拟救市”大为不满。2008年7月16日，深圳证交所网站刊登了一份《2007年证券市场主体违法违规情况报告》（简称《报告》）。这份《报告》详细分析了2007年证券市场违法违规情况，并尖锐地指出：“行政监管承载过重”，市场已经“不堪重负”。《报告》一出，股民拍手称快，立即被诸多网站转载，市场指责管理层之声响成一片。
《报告》对证监会提出了直接的批评：“在缺乏必要的权力制约机制的情况下，证监会监管的内容和范围不断扩张，包括行业准入、业务审批、发行审查、上市监管、违法查究、风险处置、投资者教育和保护等。”“证监会还享受相当独立的立法权和规则制定权，并监督和指导交易所业务规则的制定。除此之外，证监会还承担着市场发展、平抑股市、‘托市救市’等特殊职责。正因为行政权力对证券市场的全面干预，不仅使上市公司成为中国最稀缺的资源，也造就了现有股市文化和种种负面的股市行为。”《报告》最后得出结论：监管机构对市场的干预无限扩张，超出了行政力量应该调控的范围、层次和力度，不仅没有弥补市场机制缺陷，反而妨碍了市场机制作用的正常发挥。一句话，管理层权力越来越大，却没干好。
