2010年 9月 29日，润邦股份（ 002483）首日破发，随后便再没有出现。可以说这段时间是 A股历史上第二个大规模的破发潮，但这还不够惨烈。笔者认为 A股历史上最大规模、最惨烈的破发潮出现于 2011年 1月。 2011年 1月 7日上市的安居宝（ 300155）首日登陆创业板便跌破了发行价，之后 1月 10日上市的中小板个股海立美达（ 002537）也出现首日破发， 1月 13日沪市主板的华锐风电（ 601558）和创业板的秀强股份（ 300160）两只新股联袂出现首日破发。尤其是 1月 13日挂牌交易的先锋新材（ 300163），虽然没有上市就跌破发行价，但是出现了高开，在高开之后便大幅下跌，并触碰到了跌停线而实施临时停牌。
历史上新股临时停牌不稀奇，但大多是因为涨幅过大而被交易所限制交易时间，而跌停触发临时停牌进行交易限制是非常罕见的，在笔者的记忆中这是A股历史上的首次。破发潮并未就此结束， 1月 18日风范股份（ 601700）、司尔特（ 002538）、新都化工（ 002539）、亚太科技（ 002540）、鸿路钢构（ 002541）5只上市新股在上市首日齐齐破发，一天内 5只上市新股全部破发，无论是从上市个股破发数量还是从新股破发率上，都是 A股历史上的首次。这还未结束，随后 1月 25日 5只上市新股中只有天晟新材（ 300169）上涨，其余 4只天瑞仪器（300165）、东方国信（ 300166）、迪威视讯（ 300167）、万达信息（ 300168）均在首日即告破发， 4只新股破发均超过了 12％，此举创造了上市首日新股破发的跌幅纪录。
在 2011年之前， A股市场虽然出现过破发潮以及新股首日破发现象，但均是零散地出现，而 2011年年初出现的破发大潮则是以集体形式出现的。一方面我们可以归结为新股发行制度上出现了偏差，新股高市盈率、高发行价、高发行频率、超高募集资金现象导致了集体破发；另一方面我们也必须要承认物极必反、盛极而衰的自然定律。在 2009年第四季度至 2011年年初这一年多的时间里，上市新股数量接近 300只，同时也创造了数以万计的亿万、千万富翁（受益于上市的大小股东），而为这些埋单的是谁？就是股市中的资金，是众多股民的血汗钱。
这样大面积的破发潮，不仅直接影响到了二级市场的股民，也影响到了很多申购新股的股民。新股一直是让股民又爱又恨的投资品种，因为其走势最具有诱惑性，股民申购新股，就是为了首日的大涨，这样瞬间就可以实现财富的翻番，甚至是翻几番，这是 A股市场成立以来唯一一个不需要思考就可以赚钱的品种；此外，很多的次新股也因为股性活跃引发基金的追捧而成为大牛股。当然诱惑带来利益的另外一面就是风险，历史上大跌的次新股也很多，比如股民最熟悉的中国石油（ 601857），上市之后从最高每股 40元一路下跌到只有每股十几元，让初期买入的股民解套无期；再比如上面提到的破发潮，都给股民带来了很大的亏损。
让昨日的亏损成为明天的利润—次新股牛股操作系统的创立由来笔者也曾经在次新股上出现过比较重大的亏损，甚至可以说是一败涂地，这源于2000~2001年 A股市场历史上一波大的次新股炒作潮。
2001年上半年这波炒作达到了顶峰，只要是次新股买入即可赚钱，而且是几乎不停歇的上涨。处于市场内的股民几乎没有人能够抵御这样的诱惑，笔者也是非常痴迷地游走于各只次新股之间，频繁地操作，初期也是收获颇丰，至今对那些个股还是记忆深刻，诸如烟台万华（600309）、亚星化学（ 600319）、金地集团（ 600383）等。
外表越是光鲜的事物，其背后越可能隐藏着一个大阴谋。其实当时已经出现了次新股炒作上的一些微妙变化。早期上市的一些个股，诸如烟台万华、曙光股份（ 600303）等一批 2001年 1~2月上市的次新股领涨于市场（如图 1–8所示），而随后 3月上市的诸如亚星化学、歌华有线（ 600037）等也有不错的表现（如图 1–9所示），但接下来 4月中下旬上市的诸如金地集团等虽然也受到了资金追捧（如图 1–10所示），但明显已经不如前几只次新股。实际上，这说明市场已经在次新股炒作上出现了分化，而当时包括笔者在内的很多股民却忽略了这些，一味地沉浸在赚钱的喜悦气氛中，并不断地加码次新股。结果股指从 2001年 6月开始一路下跌，并持续了 4个多月的时间（如图 1–11所示），次新股成为市场跌幅最大的板块， 2001年上市的次新股（ 2001年 1~10月共有 69只新股上市）几乎全部跌破了首日上市的开盘价。这意味着所有在二级市场买入并持有的股民基本上都亏损了，而且次新股板块也成为市场上领跌的主要力量，加速了股指下行的速度。此时炒作次新股的股民，不仅回吐了之前赚到的钱，还赔了很多本金，笔者当时也在其中。
虽然这样的经历是惨痛的，但赢家与输家之间却有明显的不同。输家对待失败往往采取逃避的态度，找寻一些客观原因来作为亏损的借口，但赢家的做法就是接受市场的环境和现状，然后思考如何在这样的情况下解决问题。
笔者当时并没有直接总结出“把握次新股的五大利器”，而是从直接造成亏损的原因入手进行了分析。第一个错误是源于笔者过度沉浸于次新股的高潮中，认为次新股没有套牢盘，是一张白纸，而实际上再好的个股也会有风险，尤其是图 1–8烟台万华复权后日 K线图（ 2001.1~2001.11）涨高了之后，甚至是攀升得越高，跌下来越狠。第二个错误是没有理清次新股行情的脉络，一味地买入、卖出、换股，却始终没有把握住资金运作该板块的节奏以
及当时处于什么样的趋势。第三个错误是没有对个股进行甄别，只是从次新股中找到一些概念，而从实际结果来看，次新股的活跃是以整体形式出现的，并不讲究概念和板块，可能会出现一批次新股同时上涨同时下跌的情况。有了这三点初步的感悟之后，笔者就着手进行针对性解决。随后笔者总结出了操作次新股的五大关键要素：市场环境、周期性、个股时机、量价关系与联动效应（如图 1–12所示）。
图 1–9亚星化学日 K线图（ 2001.3~2001.11）
图 1–10金地集团日K线图（ 2001.4~2002.11）
图 1–11上证综指日 K线图（ 2001.1~2001.11）
次新股操作系统的构成
市场环境板块周期性个股时机量在价先联动效应能够提前预知风险在条件基本符合的情况下，量能拥有最高优先级市场由弱转强期，是次新股的黄金期破发大潮 ——复苏上涨——反弹大
潮——滞涨调整——破发伊始上市后一个星期内或刚上市 2~3个月联动效应图 1–12次新股操作系统的构成要素次新股操作系统
笔者进一步将五大要素系统化和模式化，就有了后来的次新股操作系统，最后笔者又将其升级为更精确的版本。股民在炒作次新股时要走好以下几步：
第一，市场环境。资金什么时候会特别偏爱次新股？往往是在市场处于弱势末期将要向强势转变的时候。资金认为市场已经跌到相对低点，需要入场进行做多，但由于市场大的赚钱效应还未形成，所以对板块和个股的选择较为挑剔。而次新股由于没有大的套牢盘，盘小股性活跃，股本扩张欲望强烈，且容易出现各种被资金利用的概念因素。此外还有一个关键的要素：在股市持续调整后，新股上市后往往会出现较多下跌，这使得次新股的股价和炒作成本都相对便宜，所以市场由弱转强时往往是次新股的机会。而当市场已经进入到强势时，市场群情激昂，新股上市后首日开盘价就会很高，导致股价泡沫较大，这样后市炒作的机会反而降低了。所以当市场进入强势的反弹期后，次新股的炒作机会不是增加而是减少了。如果股民能够熟悉这个次序，往往就能够先人一步发现次新股的机会与风险，此时股民就已经有了三成左右的胜算。
第二，次新股炒作的周期性。次新股炒作往往是经历“破发大潮 —复苏上涨 —反弹大潮 —滞涨调整 —始出破发”这样一个循环，对股民来说，机会往往就在从破发大潮到反弹大潮的这段时间，而这个周期一般来说是 3个月左右，即从集中破发潮到反弹进入最后冲刺阶段。这之后还会有一些个股活跃，但那就不是板块行为了，仅仅只是个股行为，例如股民所熟悉的苏宁电器（002024），不到3年的时间就从每股 30多元涨到每股复权价超过1 000元，其成功是个案，数年内也仅仅出现了这样一只个股，这样的成功很难复制。
而笔者所介绍的是挖掘整个次新牛股群体，且可在一年操作中反复使用的系统，对此股民可以进行一个甄别分析。与此同时，笔者还要提醒一点，由于目前新股发行的市盈率、发行价和发行速度都较之前有了非常大的提升（ 2001~2009年，新股市盈率从 30倍之下发展到了 50倍左右，而这之后有了一个快速的飞跃， 2010年创业板和中小板新股市盈率基本都在 100倍之上，上海主板市场发行的大盘股市盈率也都在 70~80倍之间），这就直接导致了次新股从“滞涨调整”到“破发大潮”这个周期的延长。这很好理解，因为泡沫吹得越大，其破裂之后进入价值区间的时间就越长，市场消化此因素所需花费的时间也就越长。
第三，个股时机。新股上市的时间，以及介入次新股的时机是非常有讲究的，很多人认为次新股讲究的是行业、概念、流通盘的大小，而从笔者近 10年的实战操作来看，对于资金来说，次新股是一个整体，其并不会刻意地追求行业、概念，反而是对于个股时机非常在意，也就是说非常容易出现某个时间点上相关次新股都走牛的情况。一般来说，除了前面介绍的市场环境之外，有两类次新股往往更容易受到资金的追捧，即市场进入破发大潮期之后的复苏期，上市时间在一个星期左右或者是在 2~3个月之间的次新股。为何是这样一个时间呢？实际上是因为经历了一波大的破发潮之后，市场对于新股往往会产生一种恐慌和避而不及的心理，此时新股成为烫手的山芋，其开盘价格往往不会太高，这就给二级市场后面的操作留足了空间。
因此随着破发高峰期的过去，破发现象渐渐减少，个股由于估值合理，往往上市就存在一定的机会，受到资金追捧、缓慢上行、小阳不断，此时也是股民介入进行博弈的最佳时间。而还有一种可能就是如果此时并没有出现那么多刚上市的个股（即上市一个星期左右的次新股），该如何选择？在这种情况下就选择最近上市 2~3个月的次新股，这些个股实际上已经经历了市场调整到破发大潮的洗礼，很多个股上市时股价相对较高，但随着调整已经逐步探明了底部，风险释放得较为充分，等待资金介入激活，所以此时也有一定的机会。第四，量在价先。大家或许已经发现，对于如同白纸的次新股来说，资金意志在其身上起到了举足轻重的作用，尤其是在进行了之前的三步筛选后，会出现一批个股，那么究竟如何再精选呢？此时就要看个股持续的换手率和量能的维系，只有那些不断得到资金关注、不断在量能上率先出现活跃的个股，之后才会在股价上体现更大的活力。换句话说，在条件基本符合的情况下，量的优先级别高于股价和图形，这是选择个股时的又一个关键。
