（2）ETF基金相对于开放式基金，具有交易成本低、交易方便，交易效率高等特点。目前投资者投资开放式基金一般是通过银行、券商等代销机构向基金管理公司进行基金的申购、赎回，股票型开放式基金交易手续费用一般在1%以上，一般赎回款在赎回后3日才能到帐，购买不同的基金需要去不同的基金公司或者银行等代理机构，交易便利程度还不太高。但投资者如果投资ETF基金，可以像股票、封闭式基金一样，直接通过交易所按照公开报价进行交易，资金次日就能到帐。
（3）ETF在短期投资方面还提供很多交易工具便利，如ETF允许使用保证金进行杠杠交易；允许卖空；允许使用止损和其它限制性交易指令，而在这些方面，共同基金是全部禁止使用的。由于ETF的卖空是卖空一篮子股票组合，对单只股票的影响较小，因此在美国ETF允许卖空。随着金融创新的逐步深入，我国金融市场将允许的ETF的卖空。
（4）ETF一般采取完全被动的指数化投资策略，跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数，因此管理费非常低，操作透明度非常高，可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数中的成份股票，以实现充分分散投资，从而有效地规避股票投资的非系统性风险。
7、ETF如何跟踪指数
就商品设计而言，ETF操作的重点不是打败指数，而是跟踪并完全紧贴指数的走势。指数基金跟踪指数的方法大体可以分为完全复制法和抽样复制法两种。抽样复制法比完全复制法复杂得多，同时增加了一些主观方法。完全复制法是指基金经理参照某一指数，买入构成该指数的所有成份股，并保持基金投资组合中各股票的权重与标的指数中各成份股的权重完全一致。基金经理完全被动操作，只有在某一成份股被指数剔除时才卖出该股票，而在指数加入新成份股时才买入股票。
抽样复制法是指在标的指数成份股数量较多、个别成份股流动性不足等情况下，基金为了降低交易成本而采取的一些复杂的计算程序。根据个股行业、市值等指标，在指数成份股中选取更有代表性的样本股，并参照指数成份股的权重来设计样本股的组合比例。同时保证基金收益率可以比较准确地追踪目标指数收益率的变化。抽样复制的目标是以最低的交易成本构建样本组合，实现组合收益与指数涨跌基本一致。
指数跟踪技术的选择主要与被跟踪指数的成份股数量和产品定位有关，一般来说，成份股少的指数对应的指数基金宜采用全复制的跟踪方法，成份股数量较多的指数则宜采用抽样复制的跟踪方法。
ETF的跟踪偏离度实际上体现了ETF复制其基准指数的风险。因此，相对于其基准指数而言，跟踪偏离度及跟踪误差是衡量ETF是否具有长期投资价值的重要指标。对ETF跟踪误差产生的原因分析，特别是向下偏离产生的原因进行分析，不仅有助于投资者做出正确的投资决策，更为重要的是有助于ETF基金管理人找出导致跟踪误差产生的主要因素，以便采取措施，缩小误差，规避风险，以实现ETF既定的投资目标。ETF跟踪误差的产生主要有以下三方面的原因。
（1）管理费用及其他各项费用
管理费是运营ETF、复制基准指数的成本，也是基金管理人付出劳动所应得的报酬。管理费用一般占基金净值的一定比例，如美国ETF的年度管理费率一般占基金净值的0.08％～0.99％不等，管理费一般逐日计算、逐月计提。更为重要的是，管理费作为一种不可消除的成本因素，是单向发生的费用，因该费用而产生的跟踪偏离度是负值。该负向偏离的存在，只能减少复制组合的收益总值，这就是ETF跟踪偏离度在更多的时间里表现为负的根本原因所在。另外，其他包括印花税、扣缴税、经纪佣金、买卖报价价差、市场冲击成本、股利拖累成本、注册登记费、指数使用费以及其他交易成本等各项费用成本，在ETF复制基准指数时，也会带来一定负向偏离。因为基准指数作为一组由成分股构成的股票组合，其反映的是股票组合的市值，并不真正拥有一个真实的股票组合，因而也就不会面临着各种各样的税费。
（2）复制误差
基准指数中成分股数目的多少以及成分股的流动性因素会导致跟踪偏离度，如果成分股数量较少，则按照基准指数中的权重进行完全复制即可，如果成分股数量较多，就会出现在不影响成分股当前市价的情况下，因某些成分股流动性不足而难以买得到的现象。因此，对于这类基准指数，只能采用抽样复制法，增加交易活跃股票的权重，减少流动性差的股票权重。显然这种复制会不时偏离其基准指数，必然造成跟踪误差。一般来说，成分股数目较多的基准指数的跟踪误差要比成分股数目较少的基准指数的跟踪误差大，越接近基准指数权重的复制，跟踪误差越小。当ETF基准指数成分股公司发生合并或者接管等公司并购事件时，也会给ETF复制指数增加难度，从而加大跟踪误差。
（3）现金拖累
传统的指数基金组合中通常会持有小部分现金，这是因为：①不断有小部分现金流入到基金中来，并且这部分现金不会立即用于组合投资；②基金存小部分现金以备赎回之需或支付管理费之用；③成分股股票实行现金股利分红。虽然ETF与传统的指数基金不同，但有时也需要用小额现金来找赎。当基准指数收益率与这部分现金收益率不一致时，就会导致复制组合发生跟踪偏离度。而且，复制组合中持有的现金比例越大，跟踪偏离度也可能越大。
8、中小投资者投资ETF的策略和好处
(1)中小投资者可以通过二级市场如同投资封闭式基金一样投资上证50ETF。
ETF是一个指数基金，并且ETF的交易机制决定了基金的二级市场价格将会非常接近于基金的净值，不会出现封闭式基金大幅折价的情况，投资者可以获得与标的指数基本相当的投资收益，风险也比购买个股要小，所以对于广大中小投资者，这是一个很好的投资产品。
(2)投资ETF可以进行波段性操作。
中小投资者不仅可以长期持有，获取与上证50指数相当的收益，而且有经验的投资者还可以进行波段性操作，赚取收益。
(3)投资ETF也有风险。
指数下跌的风险是ETF投资者所面临的主要风险，另外，ETF还有一定的折溢价风险。由于套利机制使得ETF的二级市场价格与净值接近，投资者应能以接近基金净值的市价买卖ETF，所以当ETF市价高于(低于)净值幅度较大时，投资者不宜追涨(杀跌)，以免以不合理的价格买进(卖出)ETF而遭受损失。
9、中小投资者投资ETF的好处
中小散户投资ETF的主要方式是在二级市场进行买卖，投资这种产品的好处是：
(1)投资者在买卖ETF时只需判断指数涨跌，而不必再为挑选个股伤脑筋，或者担心自己赚了指数不赚钱。
(2)在二级市场买卖ETF，一手100份，小额资金即可参与。
(3)购买ETF能以低成本实现分散投资，降低个股风险。ETF一手100份，只需100元左右，投资者就可以拥有组合证券。相比之下，如果投资者想要自己分散风险，假设买入上证50指数中最大的5只股票(中国石化、华能国际、宝钢股份、中国联通、长江电力)各1手100股，则按2004年9月30日的收盘价计算，便要付出3227元。
(4)在交易所买卖ETF，不仅方便快捷，而且交易费用和封闭式基金一样低，也不收印花税，因而适合投资者经常买卖。
10、机构投资者为什么投资ETF
(1)上证50ETF买卖方便，交易成本低，流动性好。
为机构投资者提供了很好的指数化投资工具，机构投资者也可在上证50ETF基础上很好地进行波段操作。
(2)为机构投资者提供了一个瞬时套利的交易机制。
为机构投资者提供了一个新的盈利模式：实时跟踪上证50ETF在二级市场上的价格和上证50ETF净值的差异，一旦套利空间超过套利成本，进行瞬时套利，可获得套利利润。
(3)套利交易机制的存在使得上证50ETF和上证指数价格存在连动效应。
假定上证50ETF规模为100亿元，而目前上证50指数样本股总流通市值为 2 400亿元左右，机构投资者只要对这100亿元规模的ETF市场进行操作就能影响到2 400亿元规模的上证50指数大盘的走势，价格杠杆效应明显。
(4)指数成份股的调整会带来投资机会，这是机构投资者需要把握的。
大部分的指数，包括上证50指数，每过一段时间就会有一次指数成份股的调整，有的股票会被调出，而有的成份股股票会被调入。由于上证50ETF是完全复制上证50指数，而当指数成份股调整之后，ETF组合也将进行调整，这样的话，那些被新调入的股票可能会面临集中的买盘，这些股票可能会面临一些投资机会。所以对于指数研究比较深入，能对成份股调整有比较准确预测的机构，就可以把握这个机会。
11、ETF如何套利
ETF可以利用基金的交易价格与基金净值之间的差价来进行套利。由于套利一定需要进行申购或赎回，所以套利操作主要是针对资金实力雄厚的机构投资者，具体方法如下：
（1）把握当天套利的机会
目前准备推出的ETF基金是以跟踪上证50指数为基准。如果上证50指数在某一个交易日内出现大幅波动，当日盘中涨幅一度超过5%，而收市前却又重新跌回来。对于普通开放式基金的投资者而言，当日盘中涨幅再大都没有意义，赎回价只能根据收盘价来计算。
而ETF就可以帮助投资者抓住盘中上涨的机会，由于交易所每15秒钟显示一次该基金的净值估值，这个值即时反映了因指数涨跌而给基金净值带来的变化，ETF二级市场价格也随估值的变化而变化，因此，投资者就可以利用盘中指数上涨时在二级市场抛出ETF，从而获得指数当日盘中上涨带来的收益，这就避免了以往开放式基金的投资人只能对股指冲高回落干瞪眼的情况。
（2）利用差价进行套利
ETF与一般股票一样，都是在交易所内交易的，在任何交易时间内都有最新成交价格。同时，ETF又是一篮子股票的价值凭证，基金公司会通过ETF成份股（如上证50样本股）的最新价格和权重来近似计算并披露ETF净值。
由于交易心态等因素影响，ETF市价与净值之间会出现差价，这就提供了套利的机会。
当ETF市价>ETF基金净值的时候，投资者就可以采取先在二级市场上买入该基金所设定的一篮子股票，用以向基金公司申购ETF基金份额，当获得了ETF份额后，随即将ETF份额在二级市场上卖出，除去相应的交易费用后，从而获得二者之间的差价收益。
当ETF市价＜ETF基金净值的时候，投资者就可以采取先在二级市场上买入ETF，然后于一级市场赎回一篮子股票，再于二级市场中卖掉股票，赚取之间的差价。
从理论上说，套利机制的存在可以保证基金净值与交易价格基本一致，但要真正完成套利，并从中获取收益，还需要一定的条件。
(1)要保证一篮子成份股以及ETF在二级市场上有良好的流动性，因为套利有最低申购赎回规模限制，机会转瞬即逝，保证一篮子股票和ETF份额的及时成交对把握套利机会来说非常重要。没有良好的市场流动性，迅捷的组合交易技术支持，投资者的套利交易就不可能顺利进行。
(2)投资者的套利行为会承担一定的成本，包括固定成本和可变成本。
固定成本是指投资者在套利的过程中所产生的交易费用，比如佣金、手续费、申购赎回费等。可变成本包括立即完成交易的冲击成本及延时完成交易的等待成本。因此，足够低的套利成本是保证套利成功的必要条件。只有买卖价差收入高于交易成本，套利才能获利。在国外，由于有二级市场的卖空机制和融资融券机制，使得投资者的套利较为方便易行，降低了套利的风险。因为套利交易中两个反向交易的间隔时间越长，套利存在的价格折溢价减小的可能性越大，投资者面临的风险也就越大。国内虽无上述交易机制，但只要成分股和ETF的市场流动性足够好，投资者借助于技术手段可以很方便地买入股票组合，转换成ETF，并将ETF卖出，这样套利交易就会顺利完成。
下面以参与券商为例，说明基金套利交易的过程。
(1)假设基金二级市场价格低于基金单位净值，套利交易的执行过程为：
①交易过程中，该机构发现基金二级市场价格为1．23元，该投资者根据基金管理人发布的申购赎回清单，估计ETF基金的实际净值应为1．25元附近，这样，二级市场价格低于基金单位净值，存在套利机会。
②该机构买入1 000 000份基金单位，并成交。
③该机构同时提交赎回申请，赎回1 000 000份墓金单位，交易所创设特殊基金股票篮计人该机构账户。
④该机构卖出一篮子股票，完成套利交易。
⑤收市以后，基金管理人进行估值，假设实际基金单位净值为1．25元，这样，经过清算以后，该机构套利交易所获取的套利交易利润为20 000元。
(2)假设基金二级市场价格高于基金单位净值时，套利者执行的套利步骤：
①交易过程中，某机构投资者发现基金二级市场价格为1．25元，该投资者根据基金管理人发布的申购赎回清单，估计ETF基金的实际净值应为1．23元附近，这样，二级市场价格高于基金单位净值，存在套利机会。
②该机构发出基金申购指令，购买价值约为1 230 000元的一篮子股票，参与证券商向基金管理人提交申购申请，购买1 000 000份基金单位。
③交易所将冻结该机构账户下已有股票篮，并创设特殊基金份额，计人该投资者账户。
④该机构同时在二级市场上以1．25元的价格卖出1 000 000份基金单位，收入款项1 250 000元。
⑤收市以后，基金管理人计算基金单位净值，假设当日基金单位净值为1．23元，这样，经过清算以后，该机构完成套利交易，共获利20 000元。
上述套利交易过程是比较理想的情形，未考虑交易成本，且假设收市以后 ETF基金单位净值与投资者交易时估计的净值相同。在实际交易过程中，由于存 在交易成本，而且收市以后ETF基金的实际单位净值可能与投资者估计的单位净值存在差别，因此，套利交易利润会与上述理论计算的利润有所不同。
