炒股就这一招
把握市场规律，始终保持清醒
股市有风险，投资须谨慎。这句股市箴言，股民人人皆知。其实投资市场上最大的风险来自投资者的狂热和缺乏理性。“股神”巴菲特大赚而特赚的秘诀，不在冒险和运气，而是在他善于把握市场规律，了解市场特性，理智地避免风险。因为，投资者不会利用市场就必然会被市场利用。
以理性的头脑认识市场
很多人比我智商更高，很多人也比我工作时间更长、更努力，但我做事更加理性。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
巴菲特崇尚理性、稳健的投资观念，时刻保持清醒的头脑。
巴菲特掌控的伯克希尔公司，从接手以来数十年中收益率年均增长高达23.6%。其间巴菲特还成功地避开了科技股的大调整风险，并且获得了很大收益。这都是因为他有这样一套投资理论：（1）只从事长期投资，投资的绝不是概念、模式，也不仅仅是股票本身，而是真正的生意，投资能创造可预见性收益的公司；（2）他讨厌期权多的股票，像高科技股，他称这种股票是彩票；（3）他认为买身边的品牌最可靠。谁做的广告多，消费者喜欢，就买谁。
对于成长性股票，巴菲特认为很难知道支付什么样的价格才算合理，也不知道购买多少股才能获得预期的收益。
对于所有包含预测成分的指标，巴菲特都认为不是投资的基础。因为对于公司经营的预期总是由于其易变性而难于达成，一旦乐观的情绪占主导，价格就会远高于其价值，随之而进行的操作就成为典型的投机行为。
巴菲特认为，当投资人过度预估这些捉摸不定的东西时，通常会带来具有风险的思考模式。他举例说，如果一家公司预计未来盈余丰厚，投资者就会以高价去购买，这样，股价就会很容易偏离其实质价值，并不断扩大，而一旦盈余的预期未能达成，投资者面临的风险就可想而知了。
巴菲特坚信，凡是泡沫最终都会破灭，不管是新经济还是旧经济，公司的盈利才是第一位的。巴菲特的冷静和理性反映了他的投资原则。事实证明只有理性投资者才能活得长久，才能战胜非理性的市场。
1968年，巴菲特在第一次碰到美国股市大牛市时，始终保持理性，毅然做出了退出的决定。
当时，美国股票的日平均成交量达到了1300万股，比1967年的最高记录还要多300万。股票交易所被大量的买卖单据压得喘不过气来，这在美国的历史上还是第一次。而且这样的情形一直持续了许多天。到1968年12月，道·琼斯指数竟然攀升到了990点，1969年初又升到1000点以上。
面对一天比一天令人狂热的股市，巴菲特清醒地意识到，狂热背后的危险正在一步步逼近，为了防止自己的盈利付之东流，在1969年5月他最终拿定了主意，做了一件非同寻常的决定：解散巴菲特合伙公司。当时市场正处在牛市的高潮中，很多股东对此大为不满，巴菲特的解释是：“我无法适应这种市场环境，同时我也不希望试图去参加一种我不理解的游戏而使自己像样的业绩遭到损害。”
事实证明巴菲特的决定是无比明智的。就在巴菲特退出股市不久，股票交易所的平均每一种股票都比1969年初下降50%。而在这次近似疯狂的牛市中，巴菲特合伙公司没有赔一分钱。
巴菲特说：“这场游戏的参与者是那些容易受骗的人、自我陶醉的人和无所顾忌的人。我相信，当这一时期的股票市场和商业发展被写进历史的时候，这是一个很好的例证，这种现象将会被认为是最重要的，也许是最具特色的狂躁病的表现。”
格雷厄姆曾经说过：“成功的投资者往往是那些个性稳定的人，投资者最大的敌人不是股票市场，而是他自己。即使投资者具有数学、财务、会计方面的高超能力，如果不能掌握自己的情绪，仍难以从投资行动中获益。”青出于蓝而胜于蓝，巴菲特将老师格雷厄姆的投资理论升华为：“合适的性格与合适的才智相结合，才会产生理性的投资行为。”
巴菲特在伯克希尔公司1987年年报中指出：“一个投资者必须既具备良好的公司分析能力，同时又具备必须把他的思想和行为同在市场中肆虐的极易传染的情绪隔绝开来，才有可能取得成功。在我自己与市场情绪保持隔绝的努力中，我发现将格雷厄姆的市场先生的故事牢记在心非常非常有用。”
巴菲特的成功启迪
巴菲特始终坚持充满理性的稳健投资，绝不做“没有把握的事情”的策略，不仅使其逃避过一次次股灾，也使得机会来临时其资本迅速增值。但汪洋股海中，很多投资者却在不清楚风险或自己没有足够的风险控制能力下贸然投资，又或者由于过于贪婪的缘故而失去了风险控制意识。种种摸爬滚打的成败经历告诉我们，在做任何投资之前，都应把风险因素放在第一位，进行理性的分析，并考虑一旦出现风险时我们的承受能力有多强，如此才能立于不败之地。
是的，战胜市场的愚蠢首先要战胜自己的愚蠢。投资者战胜市场的前提就是保持理性，尽可能减少行为认知偏差导致的愚蠢投资决策。
今天，巴菲特虽然老了，但他的投资理念并不过时。
正确掌握市场价值规律
没有掌握市场的价值规律就盲目操作的投资人，根本就不知道自己在做什么，这种盲目的行为正是风险的由来。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
许多投资者总是认为巴菲特在股市中的投资表现，是深不可测而且总是正确的，其实，巴菲特只是在面对市场规律的时候，比别的投资者显得更听话一些而已。
价格变化，是很多投资者在进行投资时所依赖的唯一准则，他们相信低买高卖的市场规律永远有效，从而成为了市场的忠实信徒。而有些投资者似乎又走入了另一个极端，他们不相信任何市场规律，并对市场有效理论进行了无情的抨击，他们成为了永远跟着感觉走的投资者，于是便陷入股市波动的浪潮中，无法自拔。
与这些投资者相比，巴菲特就显得明智得多。他说：“市场经常有效并不意味着市场永远有效，这两种说法的差别就如同白天和黑夜。”他所坚信的是市场那永恒不变的价值规律，于是他不会因为价格的起伏而悲喜，也不会凭自己的好恶而选择投资对象。他的镇定自若使他成为了市场的主人，价格的波动被他变成了赚钱的良机。
巴菲特之所以能够成就他辉煌的事业，原因就在于他对股票市场价值规律的熟练把握。巴菲特常说：“风险来自于你不知道自己在做些什么；股市像上帝一样，会帮助自助的人，但和上帝不同的是，它绝对不会宽恕那些不懂得自己在做什么的人。”在他看来，没有掌握市场的价值规律就盲目操作的投资人，根本就不知道自己在做什么，这种盲目的行为正是风险的由来。
“短期经常无效但长期趋于有效”，是巴菲特对市场价值规律的生动描述，也是他投资的重要法则。巴菲特曾讲过，对他来说，“市场”并不存在，即使有，也只是一个让我们：“看谁在做傻事的地方”。
对此，巴菲特建议所有的投资者，正确掌握市场的价值规律，是每一个试图在股票市场上希望赚钱的投资者都要学习的一门功课。每个投资者应当要深刻领会短期经常无效，长期经常有效的道理。只有着眼于长期投资，才不会被短期的价格波动而迷惑，才会避免高价买入，低价卖出的严重失误。
在数十年的投资生涯中，巴菲特始终都信奉恩师格雷厄姆的名言：“就短期来说，股市是个情绪化的投票机器，但就长期而言，它却是个准确无比的天平。”同时，巴菲特还认为，股市是反映了宇宙间所有已知和未知因素的指标，就像天气一样，想准确无误的预测是不可能的，最好就是把握市场规律，任何情况都能应付自如。
巴菲特曾多次强调，当投资人买入一只股票之后，完全不必担心这只个股有没有人在买卖。即使买入股票之后，市场关闭长达10年不能买卖这只股票，也不用为此担心。前提是要根据市场规律了解自己所投资的对象。
如今大多数投资者更热衷于把所有时间和精力都用来关心股价走势、专家分析和市场预测上，而对于那个在暗中起着重要作用的市场价值规律却不闻不问。因此，他们总是在股票市场上屡战屡败也就不足为奇了。正像巴菲特说的：“在股票市场，如果该做的事你没有做，而总是去浪费时间去关心那些无足轻重的事，无异于丢了西瓜捡了芝麻，这时候麻烦将不期而至，它给你带来的不是利益而是损失。”
20世纪70年代，华尔街经历了一场前所未有的灾难。当时，美国经济的虚假繁荣蒙蔽了大多数股民的双眼，遍布世界的投资者把目光都聚集到了华尔街这个世界的金融中心。由于疯狂抢购股票，使股价顿时骤增，纪录被一次又一次刷新，投资者的胃口被吊到了极点。
股市的一反常态引起了巴菲特的警觉，虽然被很多人看来此时退出股市会少赚不少钱，但他还是选择了退出。因为他对市场价值规律有着深刻的了解，股价上涨的速度如此之快，让他有充分的理由怀疑其中的虚假成分。
事实证明，巴菲特的判断是正确的，他的退出更是明智的。在涨必有大落，而当股市跌落到谷底、所有人准备出逃时，独树一帜的他却回来了。此时的巴菲特就像饥饿的雄狮，顿时掀起了一股购买狂潮。刹那间，《华盛顿邮报》、《波士顿环球》相继成为了他的囊中之物。几年后，坐收渔翁之利的巴菲特最终成为了那场灾难中最幸运的人。
如此精准的判断不禁令人惊叹。细数一下在巴菲特的投资生涯中，曾经遇到过多次令人毛骨悚然的股灾。但是与大多数血本无归甚至是倾家荡产的投资者不同的是，巴菲特不但毫发无损而且借机积累了令人羡慕的巨额财富。在大多数人眼中，他似乎是上帝的宠儿，究竟为何他总是能在大风大浪里全身而退，而后又能迎风破浪呢？巴菲特解释道：“我已经跟‘市场先生’打了多年的交道，它的脾气秉性我已经了如指掌了。”言外之意是，他对于市场内在的价值规律有着深刻的把握。
在巴菲特看来，如果投资人对于市场规律一窍不通，而贸然闯入股票市场，无疑于是让自己往火坑里跳。所以，从事股票买卖几十年来，巴菲特的每一次投资行动都严格遵守着市场价值规律，从而成就了他投资的每一次成功。
市场再怎么变化莫测，总有一定的规律。掌握市场的价值规律，就掌握了投资制胜的秘诀。巴菲特之所以被誉为百发百中的投资大师，不断地获取财富，及时地避免风险，就得益于他自己总结摸索出来的依据市场价值规律操作的投资理念和方法。
投资人能否依靠猜测市场走势而获利？巴菲特认为，这种依靠短期的预测而投资的作法是很愚蠢的。
众多研究报告已经证明，每年都有超过一半的美国基金经理人输给了指数。可以这样说，投资人只要买入指数基金而不必去管它，每年还会胜过大半的全职基金经理人。这也难怪“指数基金”会在美国逐渐流行。毕竟，如果花钱请人来全职管理、分析之后，还输给简简单单的被动性指数投资法，为什么还要浪费那些昂贵的基金管理费呢？
巴菲特的成功启迪
巴菲特认为他本身不能完全预测市场的走势，同时也认为这世界上没人能够真正做得到这一点。他曾经在新加坡演讲时，给了人们这样个投资忠告：“不要预测市场走势，因为那将是徒劳无功的。”
人类史上从未有过在股市里赚钱的技术分析师，巴菲特也绝对不是像技术分析师那样，靠观看图表来预测市场走势的。巴菲特更不是像国际知名的狙击大师索罗斯那样，以猜测和尝试影响国际市场参与者的情绪而赚钱。即使是索罗斯，近年来也是亏损不断。
所以，聪明的投资人不但不会预测市场走势，而且事实上还会利用这种市场的无知和情绪化而获利。
利用市场的非理性来战胜市场
如果市场总是有效的，我只会在大街上手拎马口铁罐到处流浪。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
股票市场的有效市场理论并非总是效，也有非理性的时候。对此，投资者要善于利用。曾经有一则小故事这样讲述了有效市场理论的无效：
两位信奉有效市场理论的经济学教授在芝加哥大学散步，忽然看到前方有一张像是10美元的钞票，其中一位教授正打算去拾取，另一位教授拦住他说，“别费劲了，如果它真的是10美元，早就被人捡走了，怎么会还在那里呢？”就在他俩为是不是10美元而争论时，一位叫花子冲过来捡起钞票，跑到旁边的麦当劳买了一个大汉堡和一大杯可口可乐，边吃边饶有兴味地看着两位还在争论不休的教授。
巴菲特本人也对充斥学院研究的有效市场理论不屑一顾。巴菲特认为，根本没有必要学习那些有效市场理论：
“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么贝塔值、有效市场、现代投资组合理论、期权定价或是新兴市场。事实上，大家最好对这些东西一无所知。当然我的这种看法与大多数商学院的主流观点有着根本的不同，这些商学院的金融课程主要就是那些东西。我们认为，学习投资的学生们只需要接受两门课程的良好教育就足够了，一门是如何评估企业的价值，另一门是如何思考市场价格。”
巴菲特认为市场并不总是有效的，而是经常无效的。他持续战胜市场的原因是远比“市场先生”更加了解买入的公司并能够正确估价，从而利用市场价格与内在价值的差异获利。
巴菲特用60年多的套利经验对有效市场理论进行了最猛烈的抨击，并用他最成功的投资——投资《华盛顿邮报》，证明在普遍信奉有效市场理论的环境中，以自己的方式投资更容易击败市场。
美国股市在1972年出现了历史上的第二个大牛市，股价大幅上涨。当时几乎所有投资基金都集中投资到一群市值规模大、企业声名显赫、被称为“漂亮50股”的成长股上，如雅芳、施乐、宝丽来、柯达和得克萨斯仪器等，这些企业的平均市盈率奇迹般地上涨达80倍。
在巴菲特的指挥下，伯克希尔公司开始大量抛出股票，只留下16%的资金保持的投资股票。
结果，“漂亮50股”的股价在1973年初开始大幅下跌，道·琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司，如沃尔特·迪斯尼、通用汽车、施乐、IBM、西尔斯等，眼睁睁地看着自己的股票市值跌了60%。
到了1974年10月初，道·琼斯指数更是从1000点狂跌到580点，美国几乎每只股票的市盈率都跌回了个位数，这在华尔街非常少见。对那些被套牢的投资者来说，恐慌性的抛盘似乎永远不会停止。而另一些投资者竭尽全力持有自己的股票，等待着反弹，但是反弹迟迟不见踪影。他们被弄得筋疲力尽，最后不得不屈服了，他们卖出了股票。其他人也从市场的变化中得到了启示，大家纷纷抛盘。然而，抛盘招致了更多的抛盘，一个有序的市场就变成了一个产生损失的邪恶的怪圈。
到1974年年底，已经没有几个投资者有耐心和勇气再进入股市这个竞技场了，但在市场一片悲观声中，巴菲特却深知机会已经来临，因而高声欢呼。他在当时接受《福布斯》记者的访问时说：“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”是的，投资的时候到了！观望了许久也等待了许久的巴菲特，在这个时刻终于裹挟着大量的资金，义无反顾地投入到了那些连市场本身都难以忍受再跌下去的股票上。这就像一个贪嘴孩子遇到了一家糖果店，巴菲特在看似哀鸿遍野的股市中却找到了很多有投资价值的股票。
“如果市场总是有效的，我只会在大街上手拎着马口铁罐到处流浪。”巴菲特这样说，因为按照有效市场理论，除非靠机遇，否则几乎没有任何个人或团体能取得超出市场的业绩，任何人或团体更不可能持续保持这种超出寻常的业绩。
而且，事实表明有效市场理论是存在很大的缺陷的，原因主要有三点：一是投资者不可能总是理智的。按照有效市场理论，投资者使用所有可得信息在市场上定出理智的价位。然而大量行为心理学的研究表明投资者并不拥有理智期望值。二是投资者对信息的分析不正确。他们总是在依赖捷径来决定股价，而不是依赖最基本的体现公司内在价值的方法。三是业绩衡量杠杆强调短期业绩，这使得从长远角度击败市场的可能性不复存在。
巴菲特的成功启迪
股神巴菲特以他的骄人业绩证明了超出市场业绩是可能的，这对于有效市场理论无异于是个讽刺。
巴菲特以自己多年的投资经验告诫投资者，要走出有效市场理论的误区，正确认识市场的无效性，回归价值投资策略。只有这样，才能规避市场风险，长期持续地在波动的市场中取得可观的投资收益。
忽略市场波动，重视投资未来
如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增持股份。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
在股市中，最常见的就是股价的波动了。有时候面对的明明是一家很好的公司，但是股价却一直在价格的低位盘旋，导致很多投资者忍痛割爱，止损出局。事实上，巴菲特对这种情况的看法是：股价的波动是一件好事，因为从长期的角度来看，股价是不可能背离其内在的价值的。
巴菲特告诉投资者要忽略市场的短期价格波动，专注于公司的长期发展，因为从长期看，市场最终会反映公司的内在价值。他的理论是：既然一个企业有内在价值，它就一定会体现出来，问题仅仅是时间。因此，在长期投资中，巴菲特劝说投资者一定要忍耐再忍耐：
“我们的股权资本使得资本城公司能够取得35亿美元的资金用来并购美国广播公司ABC。虽然对资本城公司来说，ABC作为其主要下属子公司的效益在未来几年内很可能不太理想。但我们对此丝毫不会烦恼，我们会非常耐心地等待。不管你有多么伟大的才华和努力，许多事情还是需要时间才能完成：即使你一个月内能让九个女人都怀孕，也不可能在这一个月内就让她们都生出小孩。”
请看下面两则关于巴菲特忽略短期市场波动，重视投资未来典列。
巴菲特曾投资美国的一家织布机公司，就是在该公司宣布破产的时候，当时伯克希尔公司以差不多面额一半的价格买入了该公司的债券和银行的债券。要知道，这起破产案是十分特殊的，因为该公司虽然宣布破产保护了，可是即便是这个时候，它也没有停止支付有担保债券的利息，这样就使得伯克希尔公司每年依然能够得到15%的收益。到了2001年的时候，伯克希尔公司仍然拥有该公司10%的有担保债权，不难看出，巴菲特的做法和普通的投资者的做法是有很大区别的。当时以本金面额50%买入后，即使在70%左右进行回收，这笔投资就已经获得了40%的获利回报了，如果再加上每年的15%左右的利息回报，伯克希尔公司获得回报就已经相当可观了。
在2000年末开始巴菲特就陆续开始购进FINOVA公司的债权。当时这家财务金融公司已经发生了一些问题了，流通在外的美元债券高达110亿美元，价格已经下跌到面额2/3左右，伯克希尔公司就在这个价格的时候买入其中约13%的债权。巴菲特选择该公司的理由是，该公司凶多吉少、难逃破产命运。但即使如此，该公司的净资产仍然摆在那里。伯克希尔公司从中回收的资金也会超过2/3面额的水平。
事实表明频繁地更换股票是导致投资失败的重要因素之一。下面即是鲜明一例：
少年巴菲特曾以每股38美元的价格买下三只城市建设公司的优先股，他的姐姐也以同样的价格买了三股。不久之后，股价下跌至27美元。后来当股价回升至40美元时，巴菲特把自己和姐姐手中的股票一起抛掉了。扣除佣金之后，他从中获利5美元。可是这只优先股很快从每股40美元一路飙升至每股200美元，这令巴菲特心痛不已，他失去了一个更好的利润收入机会。
由于投资者对市场寄予了过多的关注，对市场的变化常常反应过度，结果常常是一听到风吹草动，便追不急待地做出决定——不是急着买进，就是急着卖出。事实上，人们对股市的跌涨并非没有思想准备，问题在于：到底有多少人能做到眼看着自己资金在一天天缩水而保持镇定自若？巴菲特认为，成功投资者必备的一种素质就是从资金到心理上，都能为市场不可避免的波动作好准备。不仅要从理智上接受市场可能出现的任何变化，同时保持镇定与独立的判断能力，就能避免面对不良情况而无所适从的局面。事实上，如果你坚持认为自己当初的决定是正确的，你就不必理会市场的任何变化，并保持应有的从容态度。
巴菲特的成功启迪
投资者在投资过程中需要注意的是，无论股价怎么波动，你只需要关心投资目标本身的内在价值。即使是股价处于高位的时候，只要在股价大大低于内在价值的情况下仍然可以进行投资；相反，如果股价处于低位，但是股价已经高于其内在价值了，仍然是不值得投资的。
一个理智投资者的标签是：对市场的任何变化都能做到处变不惊。如果你面对市场毫无理由的下跌，总是感到惊慌失措甚至弃股而逃；或者你还没有行动，但却不时感到惴惴不安，觉得自己就要变成穷光蛋了。这种脆弱的心理会让你原本拥有的优势变成劣势。结果，你就变成了时刻关注别人的行动与看法，总是担心错过什么的人，这种提心吊胆的心态对投资成功来说是极大的克星。投资者不仅不能从投资中获得巨大的利润，甚至连自己的本金也会在担惊受怕中损失得一干二净。
绝不迷信所谓的“市场预测”
短期股市的预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
巴菲特不去预测短期的市场动向，也不相信任何其他人能够预测。他长期以来一直认为“股票预测的惟一价值是使财富的统计数字好看一些”。
巴菲特对于那些试图对市场进行预测的行为的鄙视态度是尽人皆知的。他说：“任何预测市场的行为都是在浪费时间和生命，任何成功的投资从来都不是由于预测市场而得来的。”
巴菲特坚信预测在投资中不占有一席之地。不管是经济预测、市场预测，还是个股预测，不要在这上面浪费投资者自己的时间。在过去的40年里，他获取了巨大的财富和无与伦比的业绩。他的方法就是投资于业绩优秀的公司，从而，避免因推测未来的市场走势，而给投资者造成的心理压力和选择错误。
和大多数投资者不同的是，巴菲特对于自己的能力十分清楚。他认为要想知道股价的下一步走势，除非股价会亲自告诉你，否则你永远也无法知道。正如他的老师格雷厄姆所说的：“离华尔街越远，你就越会怀疑那些所谓的股市预测或时机。”总是置身于事外的巴菲特一直坚信的是预测市场是世界上最愚蠢的行为。他曾经说过：“我对于预测未来没有任何兴趣，我将永远坚持我的想法。预测未来除了会浪费时间以外，另一个坏处就是它会让我们手足无措，酿成大祸。”
巴菲特在伯克希尔公司1988年的股东大会上说：
“对于未来一年的股市走势、利率以及经济动态，我们不做任何预测。我们过去不会、现在不会、将来也不会预测。我们深信对股票或债券价格所做的短期预测根本是没有用的，预测本身只能够让你更了解预测者，但对于了解未来却毫无帮助。”
“我不知道股市明天、下周或者明年会如何波动。但是在未来的10年甚至20年里，你一定会经历两种情况：上涨或下跌。关键是你必须要利用市场，而不是被市场利用，千万不要让市场误导你采取错误的行动。查理和我从来不关心股市的走势，因为这毫无必要。也许这还会妨碍我们做出正确的选择。”
巴菲特认为，市场与预测是两码事，市场是在变化的，而预测是固定不变的，预测的固定不变只会给分析市场的人以错觉感。
巴菲特建议投资人千万不要相信股评家：“投资人期望经纪人会告诉你在未来两个月内如何通过股指期货、期权、股票来赚钱完全是一种不可能的幻想。如果能够实现的话，他们也根本不会告诉投资人，他们自己早就赚饱了。”
在巴菲特看来，获得成功的唯一的秘诀就是选择值得投资的企业，然后对其进行投资，并坚持长期持有。这样的话，投资者就不会再去对市场进行预测，股价的波动也就不会对投资者产生任何影响了。他认为，由于人的认识水平的有限性，人们根本无法知道未来将要发生什么。但是人们却总是对这种费力不讨好的事情乐此不疲，其实这一切都根源于人的贪欲、恐惧和无知。
巴菲特的购买决策从不受市场总体水平的影响，即使在较高的市场价格条件下，很多人望而却步时，他仍然一如既往地购买他认为有吸引力的公司的股票。
1979年，巴菲特发表了一篇题为《你在股市上为兴高采烈的舆论支付了一个非常高的价格》的文章，当时，道·琼斯工业指数正以略低于账面价值的价格交易，权益资本收益率平均为13%，债券利率在9%～10%之间波动。但大多数养老基金的管理人更多地购买债券而非股票。把这种情况与投资者在1972年的态度相比较，当时道·琼斯工业指数的权益资本收益率为11%，而这些公司的股票以账面值的168%进行交易，但在此期间，养老基金管理人更倾向卖出债券以购买股票。1972年与1979年的差别在哪里呢？巴菲特提出的一个可能的解释是：1979年，证券组合经理们觉得，只要近期的未来不确定，那么最好避免持有股票。巴菲特并且指出，这种心理状态必须明白这些事实：“未来从来都不是确定的”和“你为兴高采烈的舆论付出了过高的价格”。
在当今中国股市里，特别是大牛市里，成千上万的人蜂拥而入，但却鲜有人跑赢大盘，分享到股指大涨带来的丰硕果实。原因何在？
这是因为人类天生具有预知未来的渴望，这在很大程度上就阻碍了投资者的理性决策。他们时时刻刻都在想着如何在股市中获利，每天花大量的时间去寻找明日的牛股，预测市场状况。他们中更多的是在电脑上绘制股价走势图，试图预测明天股价走势可能的突破点。
巴菲特的成功启迪
巴菲特的成功投资经验经普通投资者以启迪：不可迷信市场预测。如果投资者预测的仅是一家上市公司的下一季度状况，那只要消除季节性因素，则下一季度的销售额和利润很可能和本季度差不多。然而，如果将预测扩展到这家上市公司未来的股价走势，除了季节性因素外，还有许多其他影响股价走势的因素。因为股市系统是许多变量的综合反映，而一种变数的改变也将和其他变数交互在一起发生作用，从而影响到整个大盘走势，进而再影响到个股走势。
所以，我们也许可以确切地预测股价将会持续波动，但我们却无法确切知道下一年股票价格是向上还是向下波动。因此，还是巴菲特那句话：投资者无须正确猜测到短期市场的未来走势，关键的问题是要买对公司的股票。
