黄金板块涨势非常强劲。但最近圭亚那开始掉头向下，股价下跌了10个点。
如果是承销团在销售股票，这根本不是什么问题。但很快有消息传到华尔街，情况并不尽如人意，资产状况不能支持承销商很高的预期。这样一来，股价下跌的原因就很清楚了。然而在这个原因为公众所知之前，我已经注意到了警示信息，并已经采取了步骤来测试圭亚那的市场行情。这只股票的走势与切斯特汽车股票的走势非常相像。我卖出圭亚那，价格下跌。我卖得更多，股价跌得也更低。这只股票正在重复切斯特以及我记忆中许多其他具有类似简陋历史的股票的表现。
报价纸带很清楚地告诉我肯定有什么不对劲，有什么事情让那些内部买家不买这只股票，内幕人士非常清楚为什么他们在这样一个牛市中不买他们自己的股票的原因。另一方面，外部人士由于不了解相关的情况，现在正在买入，因为曾经以45美元或更高价位卖出的股票在35美元或更低价位时看起来便宜多了。股息仍然在发放。这只股票是个便宜货。
接着消息传来了。在为公众所知之前，就像重要的市场消息通常的样子一样，这个消息传到了我这里。然而，报告对情况做出了证实，公司采掘到的是贫瘠的岩石而不是含量极高的金矿，这正好解释了先前内幕集团抛售的原因。听到这个消息我自己没有抛售。看到这只股票的走势，很早以前我就抛空了。我对这只股票的考虑不乐观。我是一个交易商，因此我在搜寻一个标志：内幕买进。市场上根本没有。我不必知道为什么内部人士在股价下跌时没有充分考虑他们自己的股票而买进的确切原因。有一点很清楚，他们的市场营销计划里没有包括把股价进一步炒高的内容，这就足够了。这就使卖出做空这只股票成为必然的事。公众已经购买了大约50万股，而唯一可能的换手，就是从一批希望止损而卖出的无知外部人士，变为另一批希望赚钱而买进的无知人士手中。
我跟你说这些，并不是要通过公众买进圭亚那而造成的损失或者通过我卖出这只股票而获得的利润来进行道德教化，只是想强调对板块走势的研究是多么重要，以及没有充分知识装备的大大小小的交易商们对经验教训是多么地漠视。而且，不仅是在股票市场，报价纸带会给你提出警示。在商品市场，它也一样会大声吹着口哨，提醒你注意。
我在棉花上有一段有趣的经历。我对股市看空并持有中等程度的空仓。与此同时，我卖出棉花做空，数量为5万包。我的股票交易赢利颇丰，因此我忽视了棉花交易。我知道的第一件事情就是我在5万包棉花上有了25万美元的损失。
正如我说过的，我的股票交易是这么有趣，同时我又做得这么好，以致我不想从股票上面转移注意力。无论什么时候我想起棉花，我只是跟自己说：“我要等到一次回档来平仓了结。”棉花价格是有所回调，但在我做出决定承担损失并平仓了结之前，价格又一次反弹了，而且比过去涨得更高。所以我再次决定等一等，这样我可以回到股票上来一心一意做交易。最后，我以非常丰厚的利润了结了我的股票交易，并且离开华尔街去了温泉城度假。
这实际上是我第一次轻松地处理我在棉花上的亏损交易问题。交易已经变得非常不利，有好几次看起来似乎我可以胜利逃亡出来。我注意到无论什么时候只要有人重仓卖出，市场就会有一次可观的回档。但几乎马上价格就会反弹并再创新高。
最后，在我到温泉城几天后，我亏损了100万美元，并且在上涨的趋势里损失一点都不会减少。我重新对所有我做过的事和没有做的事进行了思考，然后对自己说：“我一定做错了！”对我来说，认识到我做错了和决定摆脱出来实际上是一个过程。所以我进行了平仓了结，损失了大约100万美元。
第二天上午，我正在玩高尔夫，没考虑其他的事。我在棉花上做了交易，我已经做错了。我已经为自己的错误付出了代价并收到了账单，就在我的口袋里。
我对棉花市场不再关心，就像我现在这样。当我回酒店去吃午饭时，我在经纪公司停了下来，看了看行情报价板。我看到棉花已经下跌了50个点。这还不是全部。我还注意到与几周来的习惯表现不同，这次棉花价格下跌以后没有反弹，过去几周来的习惯表现是一旦卖盘压力降低，行情就缓和下来。这就表明最小阻力线是向上的，而棉花交易已经让我亏了100万美元才不再考虑它。
现在，不管如何，使我以巨大的损失了结平仓的原因已不再是一个很好的理由，因为市场已没有通常迅速且有力的反弹。所以我卖出1万包棉花，并等待观望。很快市场又跌了50个点。我等了更长一会儿，市场上根本没有什么反弹。
这时我已经感到非常饿了，所以我走进了餐厅，并叫了我的午餐。还没等侍者端上来，我就腾地跳了起来，奔向经纪公司，我发现市场上没有任何反弹，所以我又卖出了1万包棉花。我等了一会儿，并高兴地看到价格又下跌了40个点。这就表明我的交易是正确的，于是我回到餐厅，吃了午饭。那天，棉花市场上一点反弹都没有。就在那天晚上我离开了温泉城。
本来打高尔夫球是很不错，但是我在棉花上从开始卖出到后来平仓了结一直都在犯错。因此我必须返回到工作中，并回到我可以舒适地进行交易的地方。市场让我卖出第一个1万包棉花的情形，使我卖出了第二个1万包棉花，而市场让我卖出第二个1万包棉花的情形使我确信行情的反转已经来临。这是因为行情走势已经完全不同。
我到了华盛顿，并去了我的经纪公司在那儿的分公司，这个分公司由我的老朋友塔科尔负责。在此期间，市场又下跌了一些。现在，我更加相信自己这回是做对了，比上次我做错时更有信心。所以我卖出4万包棉花，而市场又下跌了75个点。这说明市场上没有任何支撑力量。那天晚上，市场收盘价位更低。原来的买盘力量明显已经消失。无法预料在什么价位水平买盘力量会再一次凝聚，但我相信自己的部位是明智的。 第二天上午，我离开华盛顿开车前往纽约，此时已无需匆忙赶路。
当我们到达费城时，我开车去了一家经纪公司。我发现在棉花市场上大有赚头。价格已经下跌得非常厉害，市场已经略有恐慌。我等不及回到纽约，长途接通了我的经纪商，并把我的空仓买进了结。我一拿到成交回报单，就发现我已经将以前的损失全部挽回了，我又马不停蹄地开车回纽约，以便看到更多的行情报价。
当时在温泉城与我在一起的一些朋友至今还时常说起那天我从餐桌上跳起去第二次卖出多至1万包棉花的情形。但再重复一次，很清楚这不是预感。这是一个突如其来的念头，源于对卖出棉花的时机已经到来的坚定看法，而不管我以前犯的错误是多么巨大。我必须利用这个机会，这是我的机会。大概潜意识一直在工作，为我得出了结论。在华盛顿的抛售决定是我进行观察得出的结果。多年的交易经验告诉我，最小阻力线已经从向上变成了向下。
我不怨棉花市场让我损失了100万美元，同时我也不恨自己就犯那种水平的错误，同时，我对自己在费城平仓了结并挽回损失也不会感到自豪。我的交易头脑只关注交易本身的问题，我认为是由于我调整了断言，从而最后挽回了起初的损失，因为我有着相应的经验以及记忆。
