以上各种监管方式，都有其自己的局限性，只有将它们结合起来，才能达到监管的目的，才能保证证券市场的健康运行和发展，才能使投资者的合法权益得到最大限度的保护。
2.证券监管手段
证券市场因其本身的特殊性和失灵问题的复杂性，决定了证券监管手段的多样性。证券监管机构在执行其职能时，可以运用多种不同的手段，但最主要的还是法律手段。在法律法规不健全、不完善的情况下，则主要运用各种行政手段。而不论以法律手段为主，还是以行政手段为主，都必须有经济手段的配合。
（1）法律手段。指通过立法制定一系列的证券法规来对证券市场的活动和行为进行干预和规范。这是证券市场监管的主要手段。
（2）经济手段。指通过运用利率政策、公开市场业务、税收政策、保证金比例等经济手段对证券市场进行干预。这种手段比较灵活，但在调节过程中会存在时滞。
（3）行政手段。指通过制订计划、政策等对证券市场进行行政性的干预。这种手段比较直接，但运用不当可能违背市场规律，无法发挥作用，甚至遭到惩罚。一般多在证券市场发展初期，法制尚不健全、市场机制尚未理顺，或遇突发事件时使用。
10.2证券市场监管体制
证券市场监管体制是指证券监管机构的设置、管理权限的划分所形成的制度。由于各国之间历史文化传统、经济制度、市场发育完善程度不同，各国证券市场监管体制形成了不同类型。从世界范围来看，各国证券市场监管体制大体上可以分为集中型监管体制、自律型监管体制及集中监管与自律监管适度统一的中间型体制。
10.2.1 集中型监管体制
集中型监管体制是指政府通过制定专门的证券法规，并设立全国性的证券监督管理机构来统一管理全国证券市场的一种体制。在这种模式下，由政府下属的部门，或由直接隶属于立法机关的国家证券监管机构对证券市场进行集中统一监管，而各种自律性的组织，如证券交易所、证券业协会等只起协助作用。美国是集中型监管体制的代表，所以这一体制又称为美国模式。
集中型监管体制具有两个主要特点。①具有一整套互相配合的全球性的证券市场监管法规。如美国对证券监管制定了专门法律，注重立法，强调公开的原则。美国证券监管的立法可以分为三级，包括联邦政府立法、各州政府立法和各种自律组织（如各大交易所和行业协会）制定的规章。②设立全国性的监管机构负责监督、管理证券市场。这类机构由于政府充分授权，通常具有足够的权威维护证券市场正常运行。如美国依据《证券交易法》（1934年）设立的联邦证券交易委员会是专门负责证券发行交易监督管理的最高机构，他直接隶属于国会，独立于政府，依法对全国和各州际的证券发行、证券交易所、证券公司、公司进行管理和监督。
集中型监管体制的上述特点决定了它有以下优点：①具有专门的证券监管法规，统一管理口径，使证券行为有法可依，提高了证券市场监管的权威性；②监管者地位超脱，更注重保护投资者的利益，并能公平、公正、高效、严格地发挥其监管作用，协调全国各证券市场，防止出现过度投机的混乱局面。
但是，这种集中型的监管体制也有其不足之处：①证券法规的制定者和监管者超脱于市场，从而使市场监管可能脱离实际，缺乏效率；②当市场行为发生变化时，有时不能作出迅速反应，并采取有效措施。
10.2.2自律型监管模式
自律型监管体制是指政府除了一些必要的立法之外，很少干预证券市场，对证券市场的监管主要由证券交易所、证券公司协会等自律性组织监管，强调证券业自我约束、自我管理的作用，一般不设专门的证券监管机构。在很长一段时间内，英国是自律型监管体制的典型代表，所以这一体制又称为英国模式。
自律型监管体制有以下两个特点。①没有制定单一的证券法规，而是依靠一些相关的法规来管理证券市场行为。如1986年以前，英国没有制定和颁布专门针对证券市场的完整的法律法规，而是依靠证交所的规则和其他的一些相关法律来规范证券市场，主要是《公司法》，包括其中有关公开说明书的规定、有关证券公司的登记、防止欺诈条例和有关资本管理等。②一般不设立全国性的证券监管机构，而以市场参与者的自我约束为主。
英国长期以来没有设立专门管理证券交易的机构，而是依靠各证券公司和证券交易所来加以管理。1996年以前，负责英国证券市场的自律机构主要有英国证券交易所协会、英国证券业理事会、英国企业收购和合并问题专门小组。
自律型监管体制的上述特点决定了它有以下优点：①由各证券交易所和证券公司协商制定相应的证券市场行为规范，比之政府制定证券法规具有更大的灵活性、针对性，也更加切合实际，因此有利于促进券商自觉遵守和维护这些法规；②自律组织能够对证券市场上的违法行为作出及时反应，并及时采取有效措施，保证证券市场的有效运转。
自律型监管体制也有自己的缺陷：①自律型组织通常将监管的重点放在市场的有效运转和保护会员的利益上，对投资者的保护则考虑较少；②监管者非超脱地位，使证券市场的公正原则难以得到充分体现；③缺少强有力的立法做后盾，监管软弱，导致证券公司违规行为时有发生；④没有专门的监管机构协调全国证券市场的发展，区域市场之间很容易产生摩擦，导致不必要的混乱局面。
正因为如此，不少原来实行自律型监管体制的国家，现已开始逐渐向集中型监管模式转变。1996年，英国政府宣布，要彻底改变证券市场的传统监管模式。如1996年英国颁布了《金融服务法》，成立了证券与投资委员会来管理证券与金融领域的投资。1997年，英国证券与投资委员会更名为英国金融服务管理局，并逐渐接管了原属自律性机构的证券经营管理组织、个人投资管理局以及证券与期货管理局的部分监管权。
总之，自律型的监管体制的形成是有历史原因的，它是建立在行业自律组织非常发达、自律水平很高的基础之上的。但随着证券市场的发展和各国经济的对外开放，完全自律型监管体制的固有缺陷也逐渐暴露。实行自律型监管体制的这些国家对此都加以一定程度的改进，吸收集中型管理体制的一些优点，过渡到集中型监管体制与自律型监管体制相结合的模式中来。
10.2.3中间型监管体制
中央型监管体制是指既强调立法管理又强调自律管理，可以说是集中型管理体制和自律型管理体制互相协调、渗透的产物。中间型监管体制又可称为分级管理型监管体制，它包括二级监管和三级监管两种模式。二级监管是中央政府和自律型机构相结合的监管，三级监管是指中央、地方两级政府和自律机构相结合的监管。中间型监管体制通常要求设有专门的证券监管部门，规定较为宏观、统一的证券市场监管法规，但证券监管部门的权威性不是那么强大，法规不是那么周全。政府管理部门与自律机构之间有各自的权限，相互配合，同时在一定的范围内允许证券公司参与制定证券市场监管的某些具体规定，发展非官方组织的力量，使市场监管更具有一定的灵活性、针对性和及时性。
中间型监管体制较好地结合了集中型监管体制和自律型监管体制的优点，避免了两者的缺陷，因此，比之于完全的集中型监管体制和自律型监管体制，中间型监管体制是一种更优的选择。也正因为如此，除了德国、泰国较早地实现了中间型监管体制之外，更多国家也逐渐地放弃了单一型的证券监管体制而向中间型监管体制过渡，如英国、法国、意大利。而一些新兴的证券市场国家，往往一开始就倾向于采取集中与自律适度统一的中间型证券监管体制。当然，在集中与自律的问题上，到底多大程度上实行集中监管，多大程度上实行自律监管，还要结合各国的实际，具体情况具体分析。
10.3中国证券市场监管体制的建立与完善
10.3.1 中国证券市场监管体制
1.中国证券市场监管体制的沿革
中国证券市场监管体制经历了一个从地方到全国、由分散到集中的监管过程。1981年，中国开始发行国库券，这标志着中国证券市场的重新诞生。之后，随着股票的发行试点与逐步放开交易，并且随着国债二级市场的逐步确立，中国人民银行成为证券交易的主管机关，其他一些中央政府机构及沪、深两地地方也适当地参与管理。1992年10月，国务院证券管理委员会（简称证券委）及其监管执行机构——中国证券监督管理委员会（简称中国证监会）成立，由它们统一监管全国证券市场；从1996年3月始，中国证监会分期分批授权省、自治区、直辖市、计划单列市的证券期货监管部门对证券市场行使部分监管的职责，开始形成了一个全国性的证券市场监管体制。到1997年底，中共中央、国务院召开全国金融工作会议，决定对证券监管体制进行改革，完善监管体系，实行垂直领导，建立全国统一的证券监管体系。1998年5月18日“中国证券监督管理委员会”正式挂牌，中国证监会是国务院直属事业单位。国务院证券委的职能并入中国证监会，中国人民银行有关证券监管的职能移交中国证监会，地方证券监管部门也改为以中国证监会为主要领导。1998年8月，国务院批准《证券监管机构体制改革方案》，中国证监会为全国证券期货市场的主管部门，证券市场监管体系由证监会和派出机构——证券监管办公室组成。1998年12月，《证券法》出台，规定：国务院证券监督管理机构依法对全国证券市场实行集中统一监管管理。至此，建立了全国高度集中的证券市场监管体系。
2.中国现行的证券监管体制
我国证券市场经过20年的发展，逐步形成了以国务院证券监督管理机构、国务院证券监督管理机构的派出机构、证券交易所、证券业协会和证券投资者保护基金公司为一体的监管体系和自律管理体系。
（1）国务院证券监督管理机构的集中统一监管。2006年1月1日，新的《证券法》正式实施。第一百七十八条和第一百七十九条对此有清晰的界定：“国务院证券监督管理机构依法对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法运行。”“国务院证券监督管理机构在对证券市场实施监督管理中履行下列职责：（一）依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，并依法行使审批或者核准权；（二）依法对证券的发行、上市、交易、登记、存管、结算，进行监督管理；（三）依法对证券发行人、上市公司、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券投资基金管理公司、证券服务机构的证券业务活动，进行监督管理；（四）依法制定从事证券业务人员的资格标准和行为准则，并监督实施；（五）依法监督检查证券发行、上市和交易的信息公开情况；（六）依法对证券业协会的活动进行指导和监督；（七）依法对违反证券市场监督管理法律、行政法规的行为进行查处；（八）法律、行政法规规定的其他职责。国务院证券监督管理机构可以和其他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理。”
（2）相关的法律法规。在法律建设方面，初步形成了一套适应我国国情的证券发行、交易及管理法规体系。主要有《中华人民共和国公司法》（2006）、《中华人民共和国证券法》（2006）、《中华人民共和国证券投资基金法》（2004）、《证券公司监督管理条例》（2008）、《证券公司风险处置条例》（2008）、《证券发行与承销管理办法》、《证券公司融资融券业务试点管理办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（2009）、《证券市场禁入规定》（2006）等法律法规。这些法律法规对规范证券市场行为起到了重要作用。近年来，这些法律法规的执行，有力地惩治了一批违规违法行为。
