当大多数经济学家都试图通过瓦尔拉斯构建的大厦，揭开市场经济的面纱时，一批富有才华的经济学家却远离了华尔街的喧嚣，在美国哈佛大学的一间教室里，用另一种方式为我们提供了更加美妙的证明，他们通过试验的方式不仅证明了均衡的存在，而且验证了在不同市场机制下达到均衡的收敛速度是不同的，甚至还从试验中发现了“经济泡沫”的存在。
爱德华·张伯伦（Edward·H·Chanberlin），这位对市场结构有杰出贡献的经济学家，在20世纪40年代完成了人类历史上第一次市场试验，这不仅被公认为第一个市场试验，同时也是第一个经济学试验。不过，人们今天更加关注的是他的学生弗农·史密斯，这位当时张伯伦课堂上的一名普通学生，最终将实验经济学发扬光大，并因此获得了诺贝尔经济学奖。
弗农·史密斯（Vernon Lomax Smith）出身贫寒，高中时曾在波音公司搬运器材，艰苦的求学经历铸造了他严谨认真、一丝不苟的性格。1952年，史密斯选择了在哈佛大学攻读宏观经济学博士学位，成为了张伯伦的学生。史密斯从导师的课堂试验中受到很大启发，从此开始实验经济学研究，一做就是40多年。他在1962年发表的论文《竞争市场行为的实验研究》标志着实验经济学的诞生。
史密斯的研究改变了人们对经济学的看法。最初人们普遍认为，经济学是一门不可实验的科学，经济学家不能从事化学家或生物学家控制下的实验。但是弗农·史密斯的研究成果使主流观点发生了变化：在可控制的实验环境下，完全可以通过控制实验条件变化的方法，来观察实验者的行为，并以此检验、比较和完善经济理论的方法。
弗农·史密斯曾经做过着名的口头双向拍卖市场实验。在这个实验中，史密斯将参与实验者随机分成两组：潜在的买者和卖者。给每个卖者一单位商品，并且秘密告诉他该商品的保留价格，买者和卖者不能直接交流来促成交易，许多潜在的相互作用不能实现，这样的交易规则所构建的市场就如同一个股票交易市场。此外，史密斯将黑板作为股票订票单，买者和卖者在黑板上写下他们希望交易的价格，每个买者和卖者只能进行一次交易。为了进一步模拟股票市场，史密斯安排了同样多的买家和卖家，并且亲自担任拍卖官，只允许参与者与拍卖官进行交流，这样大家都能听得见。
不过有趣的是，最初他进行实验的目的是反驳试验供需法则，不过实验的结果令史密斯瞠目结舌，因为交易的结果甚至比斯密和马歇尔能够想象的还要好。
买者和卖者在缺乏完整信息的条件下，他们甚至只知道自己的价值或成本，但他们的交易很快就达到了均衡价格。而且史密斯进一步发现，即使只有很少的买者和卖者，也一样会产生竞争性结果。
史密斯通过试验向人们传达了这样一个重要的结论：在各种交易机制中，口头双向拍卖市场实验的收敛速度最快，而我们所熟知的股票交易是最接近这种交易模式的，这似乎也说明了股票市场是最有效率的市场。
直到今天，世界各地的人们仍以各种方式重复着史密斯的实验，人们进行了成千上万次的试验，除了极少次特例外，几乎都得到同样的结论，价格和数量都会以接近100%的效率收敛于均衡。实验的结果明白无误地告诉人们，市场机制就如斯密揭示的那样，如同自动运行的高速计算机，它能够迅速提取买者和卖者的私人信息，并准确地统计这些信息并获得一个单一的价格和交易数量。
不得不承认，市场机制的确是伟大的。不仅如此，经济学家们在实验中发现了更多有趣的结果。
泡沫确实存在。1988年史密斯首次在实验研究中发现泡沫现象。他们构造了一个信息完全对称的实验室证券市场，经过多次实验，他们发现在超过一半的实验中市场价格高于理论预测的均衡价格，也就是说出现了泡沫现象。
泡沫是稳定的。经济学家们先后引入了卖空、交易费用、涨跌停限制等机制，并让试验参与人自己支付现金来进行证券买卖，甚至引入了交易中的资本所得税等，但这些努力都付之东流了，实验结果显示上述这些因素无法显着地抑制泡沫的出现，泡沫是稳定的。
人们很难判断拐点。在实验中，参与人还被要求在每个交易阶段结束时预测下个阶段市场的平均价格，对参与人平均预测结果的分析显示，预测值偏离了市场价格，并且滞后于价格的变化，参与人普遍没有预测到价格变化的拐点。
经验有助于降低泡沫。让参与者们重复参加实验，结果显示随着交易者经验的积累，价格泡沫会慢慢减少。实际上，在每次的股市泡沫中，老股民总是能够获利，新股民通常承担了大量的学费。
事实上，史密斯的实验揭示了市场经济一个重要的特征。市场交易是一个分散决策的过程，而这一过程的背后是每一个人都可以充分地利用他所观察到的信息，通过自由交换达到资源的优化配置，而他可以从中得到回报，这就是市场经济的激励机制。每个人都不可能做出对市场最理性的判断，因此单独的决策导致泡沫也几乎是必然的，正是由于共同信息不足以导致泡沫的形成，那么拥有众多交易者的股票市场到底是好还是坏呢？
股票市场究竟是好是坏？这似乎是个很难回答的问题。有人说，在股票市场上，公司得到了他们扩张的资本，人们买卖股票赚了钱，但这只能说明人们能从股票市场获得资本，而获取资本的途径有很多种，为什么非要选取股票市场呢？
事实上，人们选择股票市场的真正原因在于，股市是人们目前所知的效率最高的市场机制，它能够在第一时间准确地提供资本的价格信号，让投资人准确计算出其盈亏结果，这也是股票市场的魅力所在。
在其他任何市场里，均衡价格往往很难发现，一个再精明的消费者也无法说出任何一件商品真实的价格，无论在汽车市场、玩具市场，消费者都需要通过自己的努力获取均衡价格，而在股票市场则不用，任何时候，每种股票的均衡价格都是公开的，这种迅速、准确、一致的价格机制为投资人提供了迅速准确的信息。
1965年，26岁的美国经济学家尤金·法马（Eugene F.Fama），发表了《股票市场价格行为》的论文，这位富有创见的金融思想家提出了股价的随机游走理论和股票市场的有效假说，并以此证明了泡沫的存在。法马的研究向人们传达了泡沫形成的过程。在一个有效的市场里，有很多聪明人，这些人能够迅速地利用价格信息并进行交易，法马称其为“理智的最大利润追求者”，正是在这些“聪明人”的共同努力下，导致股票价格快速上涨或下跌，也就是说，当普通的人们还来不及去获利时，价格就已经变化了，这就是泡沫产生的源泉。
当然，如果说股票市场是世界上最有效率的市场，那么有些人提出了更加高效的市场——赌场。赌场中每笔资产都有一个明确的重点，在赌局结束的时候，资产分配的结果就确定了，这是赌场的最大优点。而股票市场却不具备这样的特点，由于股票是无限期的，他的价值既取决于未来现金的流量，也取决于人们愿意支付的价格。因此就这一点而言，或许赌场是更为有效的市场，它的这种快速简便、重复反馈的特点使它更容易为人们所掌握。当然，关于赌博、彩金、赛马这样的内容，这里不便深入展开了。
平衡的经济学
亚当·斯密，这位公认的古典经济学创始人，他的《国富论》开启了古典政治经济学的理论体系，并深深地影响了后世整个经济学的发展。斯密用演化的动态方法深刻地揭示了经济增长的秘密，他最伟大的贡献就是提出了价格机制，在这只“看不见的手”的指引下，人们不需要知道某种产品的详细的生产情况，不需要知道需求者对该产品的喜好程度，也不需要知道这种产品的原材料的稀缺程度，因为所有这些信息都在价格中传递了。在这位苏格兰爵士以后的两个世纪中，经济学家们所做的主要工作就是将他的描述理论化，并弥补其中的缺陷。
另一位伟大的经济学家瓦尔拉斯，用微积分方程式的理论构建了一般均衡，以此证明了那只“看不见的手”是存在的，这使得经济理性主义达到前所未有的巅峰。尽管瓦尔拉斯对均衡的证明并不完美，但是他凭借敏锐的数学直觉建立的一般均衡理论无疑是极具影响力的，它有助于我们理解经济体系的蓝图，而不只是局限于统计工具。
在史密斯的实验中，人们惊喜地发现实现均衡的速度要比人们的预期快得多。人们对股票市场的热衷也是因为这里是最有效率的市场，但如果价值传递的速度过快就会发生泡沫，可如果人为地阻拦价值传递，就会带来人们判断的扭曲，影响均衡的实现。
