1股票市场的奇异走势
正是由于A股市场资金的复杂，股市时常会出现一些较为奇异的走势，尤其是在早市开盘、午市开盘时，最容易出现一些匪夷所思的现象——之前还是阴云密布，貌似一场大雨即将到来，没想到过了一会儿却云开雾散，阳光普照。
图1－4上证指数2008年10月13日走势图
如图1-4所示，这是2008年10月13日的上证走势图，上午股指低开低走，一路下行，到中午收盘时跌幅已经超过了3％，就在大家以为股指将再度长阴破位之时，午盘后股指快速上行，并且翻红，尾盘再度上行，收盘时反而上涨超过365％，全天振幅超过7%。那么是什么原因造成了这样的走势呢？首先，在前一个交易日，美股因金融危机中再度有两家地区银行倒闭、金融评级下降等因素而大幅走低，虽然尾盘一度反弹，但依然收跌15％，使得A股低开低走，盘中走势较为低迷，一直保持到了收盘。而同期开始的港股早盘（10∶00）也经历了低开，不过短暂的振荡之后，就在中资金融股、本港地产股的带动下回升，展开了反弹趋势，午市收盘时（12∶30）股指已经上涨了324%，就是这样的走势使得A股在13∶00开市时出现了大幅的上涨，尤其是在港股14∶30再度开盘时，又出现了一波拉升，才有了上面的走势。
奇异走势其实经常出现，我们再来看两个图。
图1-5上证指数2008年10月28日走势图
图1-6上证指数2008年11月21日走势图
在2008年11月这短短一个月的时间里，就出现了3次明显的“奇异”走势，可见这样的情况是常出现的，原因是美国股市、A股市场与香港股市间存在“时间差”。美国股市是在北京时间的晚间和凌晨开盘、收盘，因此在A股市场开放交易时，美国股市往往已经尘埃落定，这自然会影响到A股市场和香港股市的早盘。而香港股市的开放时间为10∶00～12∶30和14∶30～16∶00，对比A股市场的交易时间（9∶30～11∶30和13∶00～15∶00），形成了交易市场间的“时间差”，导致A股市场非常容易在午盘后，以及尾盘前出现较为奇异的走势。大家可以看一下，同时也可以回忆一下自己的操作经历，是否遇到过这样的情况，仔细琢磨一下，不仅可以规避相关的风险，更可以从中套利。
2010年初，国家外汇管理局公布了19个已经失效的文件，其中就包括2007年8月的《关于开展境内个人直接投资境外证券市场试点的批复》，这意味着一度令投资者高度期待的“港股直通车”已经被取消。但并不是说，以后就没有相关的套利品种，因为股指期货的推出，内地股民参与港股操作的热情不但没有受到“港股直通车”取消的影响，反而更加强烈，其中港股ETF目前已经是呼之欲出。这样就又可以利用内地股市和香港股市的“时间差”来炒股，且港股是T+0操作，很容易进行无风险套利。实际上目前已经有很多内地的投资者在做这样的事情，他们去香港股市开户，专门进行套利操作，如下图：
图1－7利用A股市场和香港股市时间差进行套利的示意图
对A股、H股的套利，一般是超短线操作，最主要就是充分利用香港市场“T＋0”的特点（可以当日买进卖出，没有次数限制）；利用香港股市晚开盘的时间差，选择A+H同时上市的个股，选择在某个特定的时间点，如有重大利好消息公布时，赚取股价剧烈波动时的“快钱”，这对于短线投资者来说是一个好办法。在股指期货推出之后，也存在同样的交易时间差，香港期货市场收市时间是16∶15，而内地是下午15∶15。理论上而言，A股市场股指期货和香港恒指期货由于存在相关性，投资者可以利用收市时间差造成的差价同时买进和卖出相同交割月的两种合约，进行套利。
除此之外，市场走势还与其他因素有关，比如在A股市场没有推出股指期货之前，在外围市场存在一些以A股指数为标的的金融衍生品，最为大家熟知的就是新华富时A50指数期货在新加坡上市，其依据A股市场市值最大的50家龙头股编制股票指数，也是国际投资机构在海外投资A股市场的唯一途径，其每年到期交割日分别是2、3、5、6、8、9、11、12月的倒数第二个交易日。每到交割日前期，海外对冲基金一方面卖空这个指数，另一方面向QFII融券；交割日当天再卖出向QFII融券的这些股票，打压国内A股指数，同时在新华富时A50指数的卖空交易上获利。当然，是否会发生大跌还要看该交割日，持仓敞口是不是很大，如果很大就说明有很多资金都在对赌这一天的指数波动，那么发生大跌的可能性就非常大。
市场暴跌总是与新华富时A50指数交割日惊人的一致。2007年2月27日、5月30日、6月28日这3天，沪指分别暴跌884％、65％和403％；2008年的熊市中，就更不必多言。2009年8月28日，沪指大跌291％，9月28日再度重挫265％。这些如果单从股市角度去看，往往找不出太多的原因，大跌来得很突兀，但如果你视野开阔，能够从股指期货的高度去看待这样的事情，一切就变得合情合理。所以说，作为投资者，不能因为知识有限、视野过小、以点盖面从而看不到真相。A股市场发展壮大了，投资者的知识和视野也需要相应地扩大，这样才能够看懂市场各种走势的内涵，从而把握其中的机会。
