（3）从现金流量看公司价值。假如问一问企业领导当前最关心的事情是什么，老总们十有八九可能会回答：“当然是看企业赚了多少钱喽。”其实，利润只是反映企业经营成果的一个会计概念，还有一项比盈利更重要的指标，就是企业的现金支付能力。
现金流量表具体有3方面作用：①通过现金流量表能够真实反映出企业现金流入和流出的原因；②现金流量表能够说明企业的偿债能力和支付股利的能力；③现金流量表能够分析出企业投资和理财活动对经营成果的影响。
（4）在了解、分析有关上市公司的投资价值时，有个数据是要注意的：每股净资产。
（5）必须注意的是，我们希望了解的应该是公司的动态情况，而通过会计报表得到的数据和比率都是相对静态的，因此，横向对比与纵向对比是正确理解财务报表的重要方法。横向对比是指行业内不同公司之间的比较，纵向对比是指同一公司不同时期之间的比较。
（6）重大事项、长短期投资、期后事项这几个报表注释栏目较容易被一般投资者忽视。通常包含了许多很有价值的信息，例如诉讼风险、所得税政策变更、短期投资增值等，其中可能传递着公司潜在价值或风险的重大信息。
在对企业的财务报表进行分析时，还要注意以下问题。
（1）为了使财务分析得出的结论准确可靠，作为分析基础的财务报表的数据必须准确无误，真实可靠，特别要注意有无虚瞒谎报或弄虚作假的情况。一般情况下，各项财务比率所采用的会计数据都未对价格变动作过调整，如果出现严重的通货膨胀，必须要考虑可比价格因素，否则要影响财务分析的现实意义。
（2）各项财务比率分析的数据都是公司过去的经营实绩，要用这些数据去预测公司未来的发展还需要根据变化了的经济环境和经营条件作出适当的调整。
（3）财务报表的数据仅仅是账面上静态的数据，在进行财务分析时还要注意结合宏观经济形势的变化、企业所在行业的特点、季节性因素作具体的现实的分析，包括采用连续性的动态分析和对现金流量的分析，才能得出准确可靠的分析结论。
案例分析
1.天科股份（600378）的投资亮点
公司性质：化工研究院的科技型化工企业，技术研发实力雄厚。长期承担国家、部级重点科技攻关项目。控股公司中国昊华化工总公司，实际控股人中国化工集团。A股市场仅存的大集团小公司企业，具有资产注入的潜力。
主营业务：化学技术及催化剂，变压吸附气体分离技术及装置，合成精细化工产品、工业气体的研制、开发、生产、销售、技术服务及相关的工程设计与工程承包。
技术先进：公司的变压吸附气体分离技术（PSA）目前处于世界领先水平；公司与西南化工研究设计院率先在国内研究开发二甲醚生产技术，公司的甲醇制二甲醚生产工艺技术国际领先。
市场份额：公司主营碳化学技术及催化剂的生产和销售，在气体分离、纯化应用领域居于世界前列。公司同时也是国内催化剂龙头企业之一，镍系和铜系催化剂在国内市场的占有率分别为80%和30%。
投资亮点如下。
（1）节能减排技术先锋，“十二五”时期大有可为。公司的变压吸附气体分离技术（PSA）目前处于世界领先水平，应用领域已经从化工发展到冶金、石化、食品、电子、军工等领域，变压吸附技术和碳捕捉技术将是未来节能减排的核心技术，在大力发展低碳经济的“十二五”期间，公司的PSA技术将是公司未来高速增长的重要引擎。
PSA制氢装置已中标国家“煤变油”试点项目神华集团的煤直接液化项目。该项目建成后，将是世界上第一套煤直接液化的商业化示范项目。
（2）携手GE，盈利前景大可期待。将利用变压吸附气体分离（PSA）技术，与通用电气（GE）携手共同研究开发发电领域低浓度煤层气浓缩技术，同时逐步开展在碳捕捉（CCS）与垃圾填埋领域的应用，未来公司将成为节能减排技术垄断和全球领先的解决方案提供商；联手GE，将有利于PSA技术在全球范围的推广，并将会对公司的盈利能力的提升有一个较大的推动。
（3）公司背靠实力雄厚的央企。参与研究制定煤层气开发符合“十二五”规划，更有与美国GM 合作开发相关技术，预期受益最大。
（4）碳捕捉技术则打开了未来的发展空间。此外，截至2011年3月18日，对于天科股份而言，每股净资产1.89元，总股本2.7亿股（业均2.8亿），股东权益5.112亿元，净资产收益率8.53%（业均12.18%），净利润0.44亿，每股收益0.16，净利润增长率5.4%（业均64.6%），2010-2012年EPS预测分别为0.18元、0.39元、0.73元，根据以上分析，目标价位预估是18.5元，多数机构券商都给予推荐“评级”（例如国信、中信证券、东方证券等），从各大券商的研究分析来看，天科股份还是有很大的上升空间。
思考
1.天科股份的每股净资产是如何计算的？
2.天科股份的净资产收益率是如何计算的？
3.天科股份的P/E 是如何得出的？
4.天科股份的净利润增长率是如何计算的？
5.通过对于天科股份的理解，你认为其投资前景如何？对于券商的研究估值你有什么看法？
2.从行业发展前景中寻找投资机会
在美国早期股票交易中，当铁路在美国蓬勃发展的时候，铁路股票成了众望所归的热门股票。以后钢铁股和汽车股又取代铁路股走红，“伯利恒”钢铁股票从每股低于50美元的价格，涨到每股700美元，持有者获利丰厚。此后，铝业、公用事业、能源和原料股票又成为当时的朝阳行业而受到投资者追逐。
在美国的股市投资者就尝到了看行业前景选股的甜头。我国的沪深股票交易历史虽然不长，但同样有过这样的经历。
1992-1993年正值我国房地产业红红火火，在沪深股市中最为风光的就是房地产板块，其走势远远强于大盘。
l993年之后宏观经济全面调整，房地产陷于低谷，沪深股市中的房地产股也渐渐沉寂，而垄断性行业和公用事业类板块股的优势就凸显出来，它们业绩较好且较稳定。据有关媒体报道，在20世纪90年代中后期，国内平均收益最好的行业是具有垄断性的国有公用事业。如煤、电、水、出租车及市政工程隧道等。
这些行业很少随宏观经济的波动而波动，业绩较好且稳定，因此它们在弱市市场中具有很强的抗跌性，而在行情上涨时，又往往最先受到市场关注，成为跑赢大市的“黑马”。
这就是那时上海股市处于弱势之中为什么“申能”、“原水”、“浦东大众”、“大众出租”等公用事业股票会时常给人一个惊喜的原因。又如近几年来，电子信息被列为我国国民经济的支柱产业，最近持续几年保持30%以上的增长，是发展最为迅速、前景广阔的行业。因此，这也就能解释为什么“清华同方”、“中兴通讯”、“东大阿派”等电子信息股票，从上市以来，涨幅超过300%、500%……能远远跑赢大市的原因。
相反，选股时选错行业就会带来很多麻烦。行业的不景气导致市场需求持续下降，这时行业中大部分企业都将受到市场萎缩的威胁，即使这个行业中的佼佼者也很难幸免。
例如“第一百货”是上海及全国最大的商业流通企业之一。近十几年来，无论其销售额还是销售利润在全国商业企业中都可以说首屈一指，应该说第一百货这样的上市公司在商业领域中的微观背景已经相当不错了，但由于现阶段我国商业行业中的竞争异常激烈，整体效益滑坡，前景不被人看好，致使这样一个在我国商业企业中数一数二的龙头企业，自上市以来一直未有很好的表现。该股1992年上市开盘的86元天价至今还深深套住了一大批投资者。由此可见，买股票首先要选好行业。选好行业，可一路乘顺风船，选错行业，将跟着行业不景气的破船，一路下沉。从选股角度来说，根据国家的经济形势的变化，分析行业前景，选择强势股，这是股市操作中捕捉“黑马”的一条重要原则。如果大势要造就一批“黑马”，特别是长线“黑马”，它必然是从前景光明灿烂的行业中诞生。在这方面，谁能领先一步抓住行业中的强势股，谁就能骑上“黑马”。
思考
1.简述行业选择的重要性和基本思路。
2.你认为“投资者只有依据行业发展前景选股，才能在股市中获得较好的投资回报”
这个观点吗？并结合实际阐述你的理由。
