(2)股息发放率。股息发放率又称股息支付率、派息率,这一指标表明公司派发的普通股股息在其税后净收益中所占的比率,也是投资者非常关心的一个指标。
每股股息相同而派息率不同的公司,派息基础可能是大不相同的,派息率低的公司可能在利润充裕的情况下分红,而派息率高的公司则可能在利润拮据的情况下分红,显然,它们的发展前景可能会大相径庭。但是绝不能简单地认为派息率越高越好,这要根据具体情况来分析,有的公司虽然股息发放率低一些,但盈利水平却很高,它们目前少发放股息目的在于将大量利润用于再投资,这意味着公司尚有增加股息派发的潜力,股票价值也有升值的机会。相反,有的公司内部缺乏再投资的条件,虽有较高的派息率却表明公司的发展后劲不足。
当然,最理想的公司是每股股息额很高,而派息率却很低。另外,股息发放率也与行业特点有关,收入较为稳定的行业、处于稳定发展阶段的行业,往往股息率较高,而新兴的行业、成长性公司的股息发放率却很低。
(3)普通股获利率。普通股获利率又称股息实得利率,这是衡量普通股股东当期股息收益率的指标。
这一指标在用于分析股东投资收益时,分母应采用投资者当初购买股票时支付的价格,在用于对准备投资的股票进行分析时,则要用当时的市价,这样既可揭示投资该股票可能获得股息的收益率,也表明出售或放弃投资这种股票的机会成本。
投资者可利用股价和获利率的关系以及市场调节机制预测股价的涨跌。当预期股息不变时,股票的获利率与股票市价呈反方向运动。当某股票的获利率偏低时,说明股票市价偏高,投资者必然出售股票,从而导致股价下跌,获利率提高;反之,若获利率偏高,说明股价偏低,投资者会竞相购买,又会导致股价上升。
(4)每股净资产。每股净资产是年末净资产(即年末股东权益)与发行在外的年末普通股总数的比值,也称“每股账面价值”或“每股权益”。
(5)市盈率。市盈率(Priceto Earning Ratio,PE 或P/ERatio),是指在一个考察期(通常为12个月的时间)内,股票的每股市价和每股收益的比例。市盈率也称本益比,表明投资者愿意为每1元公司净收益所支付的股票价格相当于净收益的倍数,是分析股价与公司净收益之间相互关系的主要指标。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值,或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。
市盈率是投资者评估公司股票价值的最常用的依据,由于它揭示了每股市价相当于每股净利的倍数,表明公司需要积累多少年的净利才能达到目前的股价水平。显然,市盈率越高,说明公司盈利能力相对较低或是股价偏高;反之,市盈率越低,说明公司盈利能力较强或是股价相对偏低。因此,投资者一般都偏好市盈率低的股票,而在股票市盈率高时出货。一般来说,市盈率水平有如下几种情况:①<0:指该公司盈利为负(因盈利为负,计算市盈率没有意义,所以一般软件显示为“-”);②0~13:即价值被低估;③14~20:即正常水平;④21~28:即价值被高估;⑤28+:反映股市出现投机性泡沫。
但是,用市盈率衡量一家公司股票的质地时,并非总是准确的。一般认为,如果一家公司股票的市盈率过高,那么该股票的价格具有泡沫,价值被高估。当一家公司经济增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时,股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是,利用市盈率比较不同股票的投资价值时,这些股票必须属于同一个行业,因为此时公司的每股收益比较接近,相互比较才有效。
此外,由于市盈率主要用于对公司未来盈利能力的预测,因此在计算市盈率时通常采用本期或下期税后净利的预计数而很少采用前期的数据。但是投资者也可计算若干年的市盈率以观察其变化趋势,或是计算若干年的平均市盈率,将当前市盈率与它进行比较,分析股票在现阶段是否具有投资价值。由于市盈率的分母是每股净收益,它与公司规模大小、盈利额绝对值多少没有多大的直接关系。此外,还可以将某公司的市盈率与同行业其他公司进行比较,进一步判断股票的投资价值。
例如,甲、乙两位投资者在某一天分别以10元和20元同时买进市盈率分别为40倍和80倍的两只股票。5年之后,注重市盈率高低的甲投资者将会发现该股虽以每年盈利递增5%的速度发展,但当它的市盈率为20倍时,其股价将跌至6.38元。而与之相反的是,注重公司盈利能力的乙投资者,最终将会因公司以每年盈利递增50%的高速发展而获得丰厚回报,当股价的市盈率同样降至20倍时,股价却升至37.97元,甲、乙两人的投资策略孰优孰劣不言自明。脱离公司的获利能力和股本扩张能力,孤立地谈论市盈率的高低,这对投资者选股是没有多大参考价值的。
(6)市净率(净资产倍率)。市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率可用于投资分析,一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低;但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
股票净值,也称为每股净资产,是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。它是决定股票市场价格走向的主要根据。上市公司的每股内含净资产值高而每股市价不高的股票,即市净率越低的股票,其投资价值越高。相反,其投资价值就越小,但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值,它是用成本计量的,而每股市价是这些资产的现在价值,它是证券市场上交易的结果。市价高于账面价值时企业资产的质量较好,有发展潜力,反之则资产质量差,没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多,成熟市场的市净率平均为2~3倍。2003年12月,中国平均市净率为2.39倍,印度股票市场市净率平均值为3.42倍,新加坡为2.92倍,香港为2.67倍,美国股票市场平均为3.52倍。
市价低于每股净资产的股票,就像售价低于成本的商品一样,属于“处理品”。当然,“处理品”也不是没有购买价值,问题在于该公司今后是否有转机,或者购入后经过资产重组能否提高获利能力。
市净率的作用还体现在可以作为确定新发行股票初始价格的参照标准。如果股票按照溢价发行的方法发行的话,要考虑按市场平均投资潜力状况来定溢价幅度,这时股市各种类似股票的平均市盈率便可作为参照标准。
对市净率要动态地看,因为会计制度的不同往往使得净资产与境外企业的概念存在着一定的差别。更为重要的是,净资产仅仅是企业静态的资产概念,存在着一定的变数。去年盈利会增加每股净资产,但如果今年亏损就会减少每股净资产。例如海南航空,在2002年每股净资产是3.26元,到了2003年因为每股亏损1.74元,就变成了1.52元,跌幅超过50%。
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阅读财务报告的窍门
(1)应该多关心董事会报告所透露的信息。董事会报告的主要内容包括一年来公司的经营状况、财务变动、投资情况、外部环境和新一年度的发展规划等。
(2)透过比率解读会计报表。主营业务收入、利润总额等从绝对量上说明了一家公司的市场份额和利润规模,财务比率则可透视该公司的经营效率、盈利能力、偿债能力情况。较常用的指标除了大家熟知的每股收益、净资产收益率、资产负债率以外,还有毛利率、主营业务比重、流动比率、存贷及应收账款、周转率等,它们分别描述了该公司主营业务获利能力、业务集中度、短期偿债能力、资金周转能力情况等,投资者可以根据自己的偏好,选择其中的一、二个指标作为参考对象。